明年股市機(jī)會(huì)在哪里?該買哪些股票?站在2021年的末尾展望2022年的機(jī)會(huì)，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，消費(fèi)板塊仍將最具性價(jià)比。

星石投資認(rèn)為，供給出清邏輯將繼續(xù)發(fā)揮作用，市場(chǎng)仍將演繹結(jié)構(gòu)性行情、上游領(lǐng)域的景氣向下游傳導(dǎo)將更為順暢，消費(fèi)領(lǐng)域有望接棒周期板塊，迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升，中低市凈率的消費(fèi)類資產(chǎn)有望迎來(lái)重估。

申萬(wàn)宏源則以“浴火重生”概括2022年的A股市場(chǎng)：浴火，趨勢(shì)過猶不及，“穩(wěn)增長(zhǎng)，寬信用”預(yù)期終有限，美國(guó)政策糾偏，緊縮預(yù)期可能來(lái)得更早一些。年初行情發(fā)酵后，市場(chǎng)可能出現(xiàn)明顯回調(diào)。重生，鳳凰涅槃需靜待，海外壓力終有度，下半年政治周期關(guān)鍵窗口，結(jié)構(gòu)性行情卷土重來(lái)。

2022年預(yù)計(jì)地產(chǎn)投資增速1%

星石投資總經(jīng)理、高級(jí)基金經(jīng)理汪晟認(rèn)為，2021年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏不溫不火，主要受到兩方面因素壓制。一方面，3月開始“緊信用預(yù)期”逐漸發(fā)酵，克制的總量政策、堅(jiān)定的地產(chǎn)調(diào)控、暴漲的上游價(jià)格和自然災(zāi)害等偶發(fā)因素疊加，導(dǎo)致信用擴(kuò)張受阻。

另一方面原因在于海外輸入型病例導(dǎo)致國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)，使得經(jīng)濟(jì)最大的貢獻(xiàn)項(xiàng)——消費(fèi)遲遲未能恢復(fù)。但站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來(lái)看，積極因素正在積累：

其一，穩(wěn)增長(zhǎng)和保供給雙管齊下，有望緩解滯脹壓力。7月高層會(huì)議后政策基調(diào)已經(jīng)明顯轉(zhuǎn)暖。目前政府債券發(fā)行提速、地產(chǎn)政策邊際糾偏，信用已經(jīng)初步見底。同時(shí)保供政策也顯現(xiàn)成效，上游價(jià)格暴漲的形勢(shì)得以遏制，中下游盈利預(yù)期也將趨于改善。往后看，經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入“PPI見頂+CPI低位”的窗口期，預(yù)計(jì)12月將開啟穩(wěn)增長(zhǎng)加力的窗口期，托底政策有望延續(xù)至明年。

其二，疫情對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響趨于弱化。國(guó)內(nèi)防疫體系持續(xù)完善，快速響應(yīng)和動(dòng)態(tài)清零機(jī)制能夠有效控制疫情。

今年下半年來(lái)Delta變種也曾引發(fā)數(shù)次區(qū)域疫情，但基本都在1個(gè)月內(nèi)清零，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響也逐漸趨弱。盡管近期海外變異病毒再度引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，但預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)防疫體系能夠有效應(yīng)對(duì)。此外，疫苗廣泛接種、口服特效藥也有助于緩解防疫壓力。目前國(guó)內(nèi)完成兩劑接種者已經(jīng)接近80%，“免疫屏障”基本形成，疊加口服特效藥即將問世，有望使新冠趨于“流感化”。

而申萬(wàn)宏源則預(yù)測(cè)，財(cái)政政策預(yù)計(jì)在2022年考慮個(gè)稅減稅等穩(wěn)定中等收入群體收入的措施、穩(wěn)定消費(fèi);房地產(chǎn)融資則開始呵護(hù)糾偏穩(wěn)預(yù)期，因?yàn)?span id="q8tqpmq" class="keyword">近期貨幣政策已開始轉(zhuǎn)向，地產(chǎn)融資呈現(xiàn)曙光，2022年預(yù)計(jì)地產(chǎn)投資增速1%，穩(wěn)房?jī)r(jià)和穩(wěn)剛需之間形成新的微妙平衡。

就基建投資而言，申萬(wàn)宏源認(rèn)為，能源升級(jí)與財(cái)經(jīng)紀(jì)律形成平衡木。雙碳目標(biāo)下新能源發(fā)電體系建設(shè)將步入快車道。但狹義基建沒有重回泡沫化增長(zhǎng)的政策環(huán)境。預(yù)計(jì)2022年廣義基建投資增速6.0%。

2022年重點(diǎn)看消費(fèi)板塊?

汪晟表示，從估值來(lái)看，消費(fèi)板塊已經(jīng)具備中長(zhǎng)期收益空間，中低市凈率的消費(fèi)資產(chǎn)有望重估。

從市場(chǎng)整體風(fēng)格上看，預(yù)計(jì)明年隨著核心CPI回升、利率上行壓力加大，價(jià)值股相對(duì)占優(yōu)。

其中，中低市凈率的消費(fèi)類資產(chǎn)有望迎來(lái)業(yè)績(jī)與估值的雙擊。盡管疫情沖擊之下消費(fèi)行業(yè)盈利階段性放緩，出現(xiàn)了表觀市盈率(PE)虛高、而市凈率(PB)處于偏低水平的背離現(xiàn)象。但是，行業(yè)供給猛烈出清，使得資產(chǎn)的遠(yuǎn)期盈利能力顯著提升。一旦需求正常化，盈利改善的彈性必定遠(yuǎn)超預(yù)期。

因此，立足于資產(chǎn)的長(zhǎng)期價(jià)值來(lái)看，消費(fèi)板塊性價(jià)比已經(jīng)凸顯。展望2022年，星石投資將重點(diǎn)關(guān)注中低市凈率的消費(fèi)類資產(chǎn)，如航空旅游、物流、品牌消費(fèi)、醫(yī)藥、廣告媒體等。

申萬(wàn)宏源認(rèn)為居民資產(chǎn)配置向權(quán)益遷移是趨勢(shì)，2022年市場(chǎng)仍是增量博弈。但增量資金規(guī)?？赡苋跤?020~2021年。新基金發(fā)行開門紅仍可期，增量資金將更多流向善于挖掘小市值和科技成長(zhǎng)的投資者，小盤風(fēng)格在歲末年初可能演繹出沖頂行情。

“2022年新能源的方向和節(jié)奏對(duì)于A股總體而言也至關(guān)重要。新能源投資快馬加鞭，新能源仍是稀缺的高景氣。但板塊性價(jià)比偏低，在分母端沖擊下也難一枝獨(dú)秀。”申萬(wàn)宏源稱。

關(guān)鍵詞： 增速 投資 地產(chǎn) 卷土重來(lái)