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本周是大宗商品春節(jié)之后漲幅最大的一周，多個品種周漲幅超5%，市場氛圍明顯回暖，股市、商品市場普遍上漲。在此背景下，原油也收回了周初4%的跌幅，周線收長下影線小幅收漲，油價重新穩(wěn)住了局面。不過近端月差結(jié)構(gòu)在油價反彈過程中仍表現(xiàn)較弱，原油和能源化工板塊在商品市場普遍大漲時表現(xiàn)并不出彩，這也反應(yīng)了當(dāng)前階段油價上行驅(qū)動有限。

今年以來原油市場整體處在一個振蕩中重心小幅下移的節(jié)奏中，在歐佩克+連續(xù)3次減產(chǎn)行動的努力下，原油市場這樣的表現(xiàn)顯示了形勢的嚴(yán)峻。雖然6月三大機(jī)構(gòu)公布的月報中均對需求進(jìn)行了樂觀展望，并認(rèn)為下半年原油市場會進(jìn)入去庫階段，但近期越來越多的投行下調(diào)了2023年油價預(yù)測，普遍調(diào)整到了90美元/桶以下，同時判斷下半年油價將較當(dāng)前位置會有所上漲，顯然在評估油價方面市場不僅考慮了供需因素，還考慮到了宏觀層面的壓力和投資者情緒等層面的因素。另外，全球能源市場價格重心下移明顯，這些變化讓越來越多的機(jī)構(gòu)下調(diào)油價預(yù)期。從油價的實(shí)際表現(xiàn)來看，想讓投資者恢復(fù)對油價樂觀看漲的信心，還需要原油市場出現(xiàn)非常強(qiáng)勁積極的信號。

積極的一面是布倫特原油在3月之后已經(jīng)多次沖擊70美元/桶附近支撐，油價均能夠守住這一關(guān)鍵關(guān)口，這意味著投資者雖然對油價上行缺乏信心，但同樣認(rèn)為在當(dāng)前歐佩克減產(chǎn)背景下油價出現(xiàn)大跌概率不大。在油價反彈同時，歐美成品油裂解差持續(xù)走強(qiáng)有助于穩(wěn)定市場情緒，在金融市場風(fēng)險偏好回升背景下，油價有機(jī)會嘗試沖擊近期區(qū)間上沿阻力，關(guān)注資金追漲意愿。

IEA公布月報顯示在部分歐佩克+產(chǎn)油國額外減產(chǎn)后，全球石油供應(yīng)在5月下滑66萬桶/日至1.006億桶/日。俄羅斯5月份石油出口量下降26萬桶/日，至780萬桶/日。IEA將2023年的石油供應(yīng)預(yù)測上調(diào)了20萬桶，至1.013億桶/日，并預(yù)計2024年的供應(yīng)量將進(jìn)一步增加100萬桶/日。盡管如此，IEA預(yù)計，至少在短期內(nèi)，供應(yīng)將難以跟上需求的步伐，這種情況將令石油市場大幅收緊，并可能推高油價。

需求方面， IEA預(yù)計，隨著電動汽車的普及和發(fā)達(dá)國家迅速向清潔能源轉(zhuǎn)型，原油需求的增長將在五年內(nèi)放緩至微量增長，并在本十年達(dá)到峰值。對汽油等石油衍生運(yùn)輸燃料的需求將首先達(dá)到峰值，然后開始穩(wěn)步下降。未來幾年，快速增長的亞洲經(jīng)濟(jì)體將繼續(xù)支撐全球?qū)κ偷男枨螅瑢娇杖剂?、石腦油和其他工業(yè)用石油產(chǎn)品的需求將繼續(xù)上升。隨著亞洲經(jīng)濟(jì)體的需求增加，近期石油需求前景看起來截然不同。國際能源署將今年的石油需求增長預(yù)測上調(diào)了20萬桶/日，至240萬桶/日。中國將占這一增長的60%。中國4月原油需求達(dá)到1630萬桶/日的歷史新高，而印度5月的汽油和柴油需求也創(chuàng)下紀(jì)錄。IEA預(yù)計，石油需求增長最快將在2024年開始放緩，將降至86萬桶/日。到2025年，石油需求將進(jìn)一步增長100萬桶/日，之后增速將開始明顯放緩，2026年和2027年分別僅增長70萬桶/日和50萬桶/日。

歐佩克月報則將2023年世界經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測維持在2.6%，認(rèn)為在持續(xù)的高通脹、已經(jīng)上調(diào)的關(guān)鍵利率和緊張的勞動力市場中，2023年下半年的經(jīng)濟(jì)增長存在越來越大的不確定性。2023年世界石油需求將增加235萬桶/日天(與之前預(yù)測的233萬桶/日基本持平)。預(yù)計經(jīng)合組織下半年石油需求將增加20萬桶/天，主要受美國和亞太地區(qū)的推動，但經(jīng)合組織歐洲國家的表現(xiàn)預(yù)計將較為疲弱。預(yù)計今年下半年，非經(jīng)合組織國家的石油需求將同比平均增長220萬桶/日，其中中國仍將是石油需求增長的最大貢獻(xiàn)者。由于自愿減產(chǎn)生效，5月份石油產(chǎn)量下降46.4萬桶/日，至2806萬桶/日；將2023年非歐佩克國家石油供應(yīng)增長預(yù)測維持在140萬桶/日不變。俄羅斯4月份原油產(chǎn)量降至960萬桶/日，較3月份減少10萬桶/日；

歐佩克數(shù)據(jù)顯示，最新的石油減產(chǎn)將在下個月大幅收緊全球市場。不過在沙特一周前出人意料地宣布新的減產(chǎn)措施之前，歐佩克就預(yù)計，隨著疫情后燃料需求的復(fù)蘇，全球庫存將在下半年迅速消耗。歐佩克月報顯示，下個月全球每日石油消費(fèi)量將比供應(yīng)量高出約270萬桶。如果沙特選擇將減產(chǎn)延長至整個第三季度，這將是自2021年以來的最大赤字。雖然市場都認(rèn)為下半年會呈現(xiàn)供應(yīng)緊張，但迄今為止，在油價上幾乎沒有表現(xiàn)，相反市場在交易擔(dān)憂供應(yīng)端實(shí)際減少量及經(jīng)濟(jì)壓力下需求可能不及預(yù)期的風(fēng)險。

連續(xù)幾天反彈過后，原油市場逐漸擺脫了6月上旬的疲弱表現(xiàn)，隨著市場風(fēng)險偏好整體回升，油價有機(jī)會借助大宗商品的整體性上漲氛圍，嘗試沖擊過去五周的區(qū)間上沿阻力，以目前投資者對油價的信心來看這仍是一個較大的挑戰(zhàn)，成功概率預(yù)計不超過五成，但如果能夠強(qiáng)勢突破，意味著市場局面將發(fā)生改變，預(yù)計會明顯強(qiáng)化市場信心

（文章來源：期貨日報）

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