本周工業(yè)品整體弱勢(shì)，投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期增強(qiáng)，市場(chǎng)被經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂情緒籠罩，加上中東和美國(guó)的供給仍在高位，原油價(jià)格跌破80美元/桶，帶動(dòng)了能源化工板塊的跌勢(shì)。加之國(guó)內(nèi)地產(chǎn)板塊的預(yù)期偏弱，黑色板塊的下跌較為明顯，從焦煤、焦炭到下游的鋼材以及地產(chǎn)后端的PVC和玻璃都出現(xiàn)了大幅走跌的情況。農(nóng)產(chǎn)品板塊相對(duì)偏強(qiáng)，白糖創(chuàng)出新高，棉花、菜粕大幅上漲，棕櫚油創(chuàng)出新低。

就國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)來(lái)看，能源化工板塊，原油周下跌4.87%、燃油下跌1.69%；黑色系板塊，鐵礦石周下跌4.1%，焦煤下跌7.94%；有色金屬板塊，滬鎳周下跌3.02%、滬銅下跌2.18%、滬鋅下跌3.23%；農(nóng)產(chǎn)品板塊，棕櫚油周下跌4.31%、雞蛋下跌1.78%、生豬下跌1.31%。

(相關(guān)資料圖)

交易行情熱點(diǎn)

熱點(diǎn)一：金油比飆升大宗商品市場(chǎng)拉響警報(bào)

近期，多項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)指向美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，最新的不祥信號(hào)來(lái)自大宗商品市場(chǎng)。分析師Nour Al Ali日前撰文指出，在美聯(lián)儲(chǔ)是否即將結(jié)束緊縮周期的不確定性籠罩市場(chǎng)之際，黃金與石油的比率（金油比）表明，大宗商品交易者正在對(duì)沖美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。

隨著油價(jià)下跌，金價(jià)上漲，金油比已飆升至近24，遠(yuǎn)超2000年以來(lái)不到17的平均水平。一些市場(chǎng)參與者將金油比顯著高于均值的情況視為衰退將至的警示信號(hào)。在經(jīng)濟(jì)衰退之時(shí)，投資者往往棄石油而買黃金，因此金油比被視為衡量全球經(jīng)濟(jì)狀況的晴雨表，比值上升表明投資者正在為經(jīng)濟(jì)衰退未雨綢繆。該比值自2022年中以來(lái)呈上升勢(shì)頭，并在3月下旬飆升，當(dāng)時(shí)銀行業(yè)危機(jī)提升了黃金的避險(xiǎn)魅力。

金油比上次出現(xiàn)劇烈波動(dòng)是在2020年，當(dāng)時(shí)新冠疫情席卷全球經(jīng)濟(jì)，推高黃金價(jià)格，而原油價(jià)格下跌。分析指出，從歷史上看，在經(jīng)濟(jì)開始衰退或出現(xiàn)巨大不確定性時(shí)，黃金的表現(xiàn)往往優(yōu)于石油。對(duì)于金油比接下來(lái)的走勢(shì)而言，美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)停止加息至關(guān)重要。美聯(lián)儲(chǔ)利率路徑的不確定性和潛在的經(jīng)濟(jì)衰退可能會(huì)使這一比率進(jìn)一步上升。

美聯(lián)儲(chǔ)周二公布的最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月M2貨幣供應(yīng)量為20.8萬(wàn)億美元，同比大幅下降4.05%。這是自1959年首次引入該數(shù)據(jù)以來(lái)的最大同比降幅。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，在M2增速見底前后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的概率非常大。此外，本月初公布的美國(guó)3月ISM制造業(yè)指數(shù)超預(yù)期下降至46.3，創(chuàng)2020年5月以來(lái)新低。從歷史上看，每次該指標(biāo)跌到這一水平附近，美國(guó)經(jīng)濟(jì)都處于衰退之中或者瀕臨衰退。

一場(chǎng)“貨運(yùn)衰退”也正籠罩著美國(guó)。全美范圍內(nèi)的貨運(yùn)放緩，已導(dǎo)致美國(guó)柴油價(jià)格較去年創(chuàng)下的紀(jì)錄高位“腰斬”，并引發(fā)了人們對(duì)美國(guó)將深陷衰退泥潭的擔(dān)憂。數(shù)據(jù)顯示，紐約港的柴油批發(fā)價(jià)格目前已經(jīng)從去年5月的每加侖5.34美元跌至了2.65美元。在過(guò)去幾個(gè)月，柴油價(jià)格可謂持續(xù)走弱。

熱點(diǎn)二：鋼材價(jià)格持續(xù)下跌旺季遇冷多地鋼企主動(dòng)停產(chǎn)

鋼鐵行業(yè)今年的“金三銀四”黯然失色。自3月中旬起，鋼材價(jià)格開始不斷走弱，進(jìn)入4月后加速下跌。由于市場(chǎng)終端供需壓力加大，鋼廠近期紛紛宣布主動(dòng)減產(chǎn)。

“往年‘金三銀四’是行業(yè)最重要的旺季，而4月可說(shuō)是全年最好的時(shí)候?！庇猩綎|地區(qū)鋼貿(mào)商表示，往年情況是5月后由于天氣原因，下游對(duì)鋼材需求減少，鋼廠才會(huì)主動(dòng)檢修進(jìn)入淡季。但今年鋼材市場(chǎng)的淡季要來(lái)的更早一些。中鋼網(wǎng)高級(jí)分析師李廣波告訴記者：“按照往年的市場(chǎng)情況，旺季很難出現(xiàn)這樣大幅度的下跌，市場(chǎng)最早預(yù)期負(fù)反饋出現(xiàn)的時(shí)間應(yīng)該是在4月份，但今年鋼材市場(chǎng)出現(xiàn)‘搶跑’情況，期貨市場(chǎng)從3月中下旬后鋼材價(jià)格便開始回落，提前出現(xiàn)了交易負(fù)反饋帶動(dòng)市場(chǎng)，超出了行業(yè)預(yù)期?！?/p>

自3月中旬以來(lái)，鋼材價(jià)格不斷下跌，以建筑鋼材為例，市場(chǎng)價(jià)格從最高至4350元/噸跌至3750元/噸，累計(jì)跌幅已達(dá)600元/噸。由于鋼材價(jià)格持續(xù)下跌，不斷侵吞鋼企利潤(rùn)，且在下跌態(tài)勢(shì)下，對(duì)需求形成了壓制，行業(yè)景氣度出現(xiàn)大幅下滑。本月24日召開的一季度部分鋼鐵企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行座談會(huì)上，中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)開始呼吁鋼鐵企業(yè)“主動(dòng)減產(chǎn)，共同維護(hù)鋼鐵市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行”。

隨后多地陸續(xù)發(fā)布鋼廠減產(chǎn)的消息。最早從24日下午，西北聯(lián)鋼在晉南鋼鐵集團(tuán)召開關(guān)于協(xié)調(diào)限產(chǎn)會(huì)議，商討停爐限產(chǎn)。目前鐵水日產(chǎn)量從247萬(wàn)噸的高位開始回落，隨著河北金鼎、鑫匯、東海、金州實(shí)業(yè)等唐山地區(qū)鋼企月底開始逐步停產(chǎn)，市場(chǎng)預(yù)期鐵水日產(chǎn)量有望在5月份回落至238萬(wàn)噸左右。隨著國(guó)內(nèi)鐵水產(chǎn)量從高點(diǎn)開始回落，終端供給壓力減小。從26日開始，各地鋼材市場(chǎng)價(jià)格開始企穩(wěn)，市場(chǎng)走貨量開始回升。

隨著各地鋼企減產(chǎn)，鋼材價(jià)格走勢(shì)有望擺脫前期的快速下跌趨勢(shì)，進(jìn)入抵抗式下跌或者偏震蕩的格局。鋼貿(mào)商也表現(xiàn)出同樣的擔(dān)憂。李廣波認(rèn)為，目前僅依靠部分鋼企的主動(dòng)停產(chǎn)限產(chǎn)，仍不能改變行業(yè)下行、鋼企虧損的情況。

目前來(lái)看，全年的鋼材需求可能與去年基本相符，前期多出的產(chǎn)量需要壓縮下去，而這個(gè)量較大，不能單獨(dú)依靠鋼企的主動(dòng)減產(chǎn)，需要行業(yè)政策進(jìn)行限產(chǎn)。若相關(guān)政策能夠出臺(tái)，在今年不弱的市場(chǎng)需求下，鋼價(jià)或?qū)⒆叱觥癗”型走勢(shì)。

熱點(diǎn)三：下游需求回暖鋰鹽價(jià)格迎來(lái)止跌積極信號(hào)

受下游需求不振等因素影響，鋰鹽價(jià)格自2022年11月下旬以來(lái)開啟下探模式。不到半年時(shí)間，電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)從最高點(diǎn)59.5萬(wàn)元/噸跌至18萬(wàn)元/噸，跌幅達(dá)70%。

近日，鋰鹽價(jià)格迎來(lái)止跌信號(hào)。上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，4月21日至24日，電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)與4月20日持平，報(bào)18萬(wàn)元/噸；而工業(yè)級(jí)碳酸鋰價(jià)格更是在4月24日出現(xiàn)上漲，上漲2500元/噸，均價(jià)報(bào)13.75萬(wàn)元/噸。

碳酸鋰價(jià)格出現(xiàn)止跌跡象，是否表明鋰電行業(yè)“拐點(diǎn)”已至？分析指出，碳酸鋰價(jià)格出現(xiàn)止跌跡象，短期內(nèi)并不能表明鋰電行業(yè)“拐點(diǎn)”已至。

“碳酸鋰現(xiàn)貨均價(jià)止跌，主要受到無(wú)錫電子盤碳酸鋰期貨價(jià)格漲勢(shì)的擾動(dòng)，對(duì)市場(chǎng)情緒產(chǎn)生了正向刺激，疊加下游需求預(yù)期有所回暖，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的采購(gòu)情緒有了積極動(dòng)向。但并不意味著行業(yè)整體去庫(kù)存已結(jié)束，市場(chǎng)仍處于去庫(kù)存狀態(tài)。”隆眾資訊鋰行業(yè)分析師曲音飛表示。

行業(yè)政策要聞

要聞一：國(guó)家發(fā)改委表示將下大力氣穩(wěn)定汽車消費(fèi)

作為支撐消費(fèi)的“大頭”，一季度中國(guó)汽車消費(fèi)恢復(fù)有所滯后。中國(guó)國(guó)家發(fā)改委新聞發(fā)言人孟瑋近日在北京表示，將下大力氣穩(wěn)定汽車消費(fèi)。下一步國(guó)家發(fā)改委將重點(diǎn)圍繞“可持續(xù)性”做好四方面工作。

一是促進(jìn)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)。孟瑋透露，官方正抓緊研究起草關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的政策文件，主要圍繞穩(wěn)定大宗消費(fèi)、提升服務(wù)消費(fèi)、拓展農(nóng)村消費(fèi)等重點(diǎn)領(lǐng)域，根據(jù)不同收入群體、不同消費(fèi)品類的需求制定有針對(duì)性的政策舉措，推動(dòng)消費(fèi)平穩(wěn)增長(zhǎng)。

二是下大力氣穩(wěn)定汽車消費(fèi)。國(guó)家發(fā)改委將加快推進(jìn)充電樁和城市停車設(shè)施建設(shè)，大力推動(dòng)新能源汽車下鄉(xiāng)，鼓勵(lì)汽車企業(yè)開發(fā)更適宜縣鄉(xiāng)村地區(qū)使用的車型。同時(shí)，加快實(shí)施公共領(lǐng)域車輛全面電動(dòng)化先行區(qū)試點(diǎn)。

三是推動(dòng)提升消費(fèi)能力。提高收入是促進(jìn)消費(fèi)的重要基礎(chǔ)，國(guó)家發(fā)改委將會(huì)同有關(guān)方面優(yōu)化就業(yè)、收入分配和消費(fèi)全鏈條良性循環(huán)促進(jìn)機(jī)制，強(qiáng)化就業(yè)優(yōu)先政策，提高城鄉(xiāng)居民收入，做好基本消費(fèi)品保供穩(wěn)價(jià)，使居民能消費(fèi)敢消費(fèi)。

四是進(jìn)一步優(yōu)化消費(fèi)條件。孟瑋表示，將針對(duì)制約消費(fèi)的體制機(jī)制問(wèn)題，研究制定關(guān)于營(yíng)造放心消費(fèi)環(huán)境的政策文件，進(jìn)一步健全標(biāo)準(zhǔn)質(zhì)量管理體系，強(qiáng)化消費(fèi)信用體系建設(shè)，完善消費(fèi)爭(zhēng)議多元化解機(jī)制、在線消費(fèi)糾紛解決機(jī)制，讓老百姓獲得感強(qiáng)、愿消費(fèi)。

要聞二：“西氫東送”來(lái)了我國(guó)首條純氫輸送管道啟動(dòng)

氫的儲(chǔ)運(yùn)是一直制約國(guó)內(nèi)氫能發(fā)展的難題。近日，長(zhǎng)距離輸氫技術(shù)迎來(lái)新突破。

據(jù)央視財(cái)經(jīng)報(bào)道，中國(guó)石化的“西氫東送”純氫管道項(xiàng)目已經(jīng)啟動(dòng)，這將推動(dòng)綠氫的大規(guī)模應(yīng)用。“西氫東送”輸氫管道示范工程是我國(guó)首條跨省區(qū)、大規(guī)模、長(zhǎng)距離的純氫輸送管道。管道建成后，將滿足京津冀地區(qū)的用氫需求。

專家表示，輸氫管道具有輸氫量大、能耗小和成本低等優(yōu)勢(shì)，是未來(lái)綠氫大規(guī)模、遠(yuǎn)距離輸送的理想解決方案之一。目前，全球范圍內(nèi)氫氣輸送管道總里程已超5000公里，中國(guó)的輸氫管道建設(shè)目前處于起步階段。

申萬(wàn)宏源研報(bào)指出，此次長(zhǎng)距離輸氫管道的建設(shè)將為我國(guó)在未來(lái)風(fēng)光發(fā)電-綠電制氫-氫氣管輸-煉化與交通用氫的一體化氫產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展模式做出示范效應(yīng)，預(yù)計(jì)到2030年我國(guó)在制氫+運(yùn)氫環(huán)節(jié)的市場(chǎng)空間有望到達(dá)千億規(guī)模。

展望后市表現(xiàn)

能源化工板塊

原油：本周，雖美國(guó)原油庫(kù)存減少及對(duì)亞洲樂(lè)觀需求預(yù)期支撐油價(jià)，但投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期增強(qiáng)，致市場(chǎng)被經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂情緒籠罩，恐進(jìn)一步抑制原油需求，國(guó)際油價(jià)基本回吐跳空漲幅。周前期，盡管歐元區(qū)和英國(guó)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及對(duì)亞洲能源需求前景樂(lè)觀的預(yù)期支撐油價(jià)，但歐美主要央行貨幣緊縮政策或致經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)衰退將會(huì)削弱需求，國(guó)際油價(jià)漲幅受限。周后期，投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂加深，抵消了中國(guó)能源需求增加及美國(guó)原油庫(kù)存跌幅超預(yù)期的利好，加之美元走強(qiáng)令油價(jià)承壓，國(guó)際油價(jià)大幅下跌。（百川盈孚期貨）

黑色系板塊

焦炭：本周焦炭市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行。原料方面，焦煤價(jià)格再次向下調(diào)整，焦企利潤(rùn)小幅調(diào)整。需求方面，從數(shù)據(jù)來(lái)看，近期五大品種鋼材產(chǎn)量環(huán)比降18.57萬(wàn)噸，各地鋼廠停產(chǎn)檢修范圍擴(kuò)大，加速主動(dòng)去庫(kù)，謹(jǐn)慎采購(gòu)，部分鋼廠仍有打壓原料意愿，鐵水產(chǎn)量見頂回落，板塊下挫，市場(chǎng)悲觀，投機(jī)性需求偏弱，終端成交不足，爐料承壓較重，供需格局延續(xù)偏寬。展望后市，煤價(jià)多輪向下調(diào)整，洗煤廠開工續(xù)漲，煤焦日均產(chǎn)量增加，但出貨不暢，后續(xù)開工將回落。鋼廠檢修減產(chǎn)范圍擴(kuò)大，成材需求不振，市場(chǎng)悲觀，下游接貨意愿不大，銷售端虧損壓力緩慢傳導(dǎo)到上游，焦炭庫(kù)存累積，部分鋼廠對(duì)焦炭提起第五輪提降，從鋼廠虧損不斷擴(kuò)大和噸焦盈利情況來(lái)看，本輪提降將較快落地。（瑞達(dá)期貨）

有色金屬板塊

滬銅：加息預(yù)期強(qiáng)化疊加需求低迷壓制銅價(jià)。1-3月份全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)下降21.4%，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)較弱。供給端，海外礦山生產(chǎn)狀態(tài)穩(wěn)定，倫銅庫(kù)存低位回升，上期所去庫(kù)速度放緩。需求端，消費(fèi)旺季不及預(yù)期，壓制銅價(jià)表現(xiàn)。鋁—基本面情緒淡化。本周鋁價(jià)受宏觀層面影響較深，海外經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期拖累鋁價(jià)表現(xiàn)。供給端，西南地區(qū)水電無(wú)明顯轉(zhuǎn)好跡象，減產(chǎn)可能性依舊存在。需求端，下游需求保持平穩(wěn)，庫(kù)存持續(xù)下降。同時(shí)電解鋁成本下移，利潤(rùn)不斷提高。（國(guó)聯(lián)證券）

農(nóng)產(chǎn)品板塊

生豬：本周生豬現(xiàn)貨階段性情緒轉(zhuǎn)弱，周中止?jié)q部分地區(qū)持續(xù)回落，全國(guó)均價(jià)14.65元/公斤左右。近期仔豬價(jià)格止?jié)q回落，出欄體重止?jié)q回落，頭部企業(yè)出欄增加后開始縮量，本周屠宰量維持高位水平，豬肉價(jià)格持續(xù)低迷。本周生豬現(xiàn)貨市場(chǎng)逐步迎來(lái)節(jié)日旺季，帶動(dòng)期價(jià)出現(xiàn)修復(fù)性反彈。生豬供需基本面上，當(dāng)前整體屠宰量仍維持高位，并高于去年同期水平，出欄體重雖有連續(xù)回落，但絕對(duì)體重仍在120kg以上，反映上游大豬仍在釋放之中，二育增加導(dǎo)致大豬仍有階段性出欄壓力。5月份開始豬價(jià)將逐步過(guò)渡至季節(jié)性旺季，因此生豬近端現(xiàn)貨價(jià)格大概率已在慢慢接近底部。（方正中期期貨）

（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

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