摘要：根據(jù)目前氣象模型預(yù)估結(jié)果來看，2023年7月厄爾尼諾將使得東南亞地區(qū)降水偏少，利于棕櫚果的收割和運輸，導(dǎo)致棕櫚油短期增產(chǎn)，持續(xù)時間一般在4-5個月，利好2023年3季度棕櫚油產(chǎn)量。但厄爾尼諾導(dǎo)致的東南亞地區(qū)干旱往往對8-10個月以后的棕櫚油產(chǎn)量產(chǎn)生不利影響，既2024年二季度棕櫚油或有減產(chǎn)。

(相關(guān)資料圖)

減產(chǎn)預(yù)期會使得需求國提前采購，并使得持貨商低價出現(xiàn)惜售心理，因此棕櫚油價格往往在實際減產(chǎn)發(fā)生之前出現(xiàn)上漲，一般來講價格筑底反彈時間節(jié)點出現(xiàn)在厄爾尼諾峰值附近，在不考慮其他因素干擾并結(jié)合目前氣象預(yù)測，厄爾尼諾或?qū)⒃?023年11月份左右對棕櫚油價格產(chǎn)生利多影響。

一、厄爾尼諾現(xiàn)象解析

厄爾尼諾（EI Nino）現(xiàn)象是指赤道東部和中部太平洋地區(qū)的熱帶海洋的海水溫度異常、持續(xù)的升高使得整個世界氣候模式發(fā)生變化，造成太平洋西岸（東南亞）降雨量減少而太平洋東岸（南美）降雨量過多的一種氣候現(xiàn)象。在大氣方面表現(xiàn)為南方濤動，東南太平洋氣壓偏高，印度洋及印尼地區(qū)氣壓偏低。

南方濤動指數(shù)（SOI）是塔西提島（148°05"W，17°53"S）和達爾文（130°59"E，12°20"S）兩個觀測站的海平面氣壓之差。SOI小于-7時，對應(yīng)厄爾尼諾事件：大于7時，對應(yīng)拉尼娜事件。SOI變化與厄爾尼諾的發(fā)生有著很好的對應(yīng)關(guān)系，二者聯(lián)系密切。

NINO3.4指數(shù)指Nio3.4地區(qū)（5°N-5°S,120-170°W）海平面溫度距離平均值的3月移動平均值。若NINO3.4指數(shù)達到或超過0.5oC，且持續(xù)至少5個月，判定為一次厄爾尼諾事件。反之，若ONI指數(shù)連續(xù)5個月小于-0.5oC，則判定為拉尼娜事件。在-0.5oC至0.5oC范圍內(nèi)，視為中性水平。在厄爾尼諾/拉尼娜事件過程中，NINO3.4指數(shù)絕對值達到最大的時間和數(shù)值分別定義為事件的峰值時間和峰值強度。事件峰值強度絕對值達到或超過0.5°C但小于1.3°C定義為弱事件，達到或超過1.3°C但小于2.0°C定義為中等事件，達到或超過2°C定義為強事件，達到或超過2.5°C定義為超強事件。

圖1為NOAA（美國海洋大氣管理局）預(yù)測的未來厄爾尼諾現(xiàn)象的發(fā)生概率。預(yù)計中性水平將持續(xù)到5月，7月以后有超過90%的可能性出現(xiàn)厄爾尼諾現(xiàn)象。

二、厄爾尼諾對棕櫚油產(chǎn)量的影響

棕櫚樹是一種多年生喜雨作物，一般要求年降雨量維持在1300-2000mm以上。當(dāng)月降雨量為200-350mm時，棕櫚油月度產(chǎn)量相對較高。下圖為近十年馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量（千噸）、棕櫚果生產(chǎn)率（噸/公頃）時序圖，二者表現(xiàn)出明顯的周期性。按照季節(jié)性生產(chǎn)規(guī)律，棕櫚油產(chǎn)量從3月份開始產(chǎn)量持續(xù)回升，直至10月達到全年峰值，到次年2月，產(chǎn)量逐月減少。主要由于4月至10月份是東南亞地區(qū)傳統(tǒng)的雨季，充沛的降雨利于棕櫚油的生長，而10月份之后，降雨普遍減少，棕櫚果單產(chǎn)和棕櫚油產(chǎn)量均下滑。

在非強厄爾尼諾年份，棕櫚油的單產(chǎn)更多呈現(xiàn)上述季節(jié)性走勢，曲線相對平滑。但厄爾尼諾現(xiàn)象出現(xiàn)將打破這一季節(jié)性波動規(guī)律。2014-2016年馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量峰值均出現(xiàn)在8月而非正常年份的10月。

厄爾尼諾現(xiàn)象導(dǎo)致東南亞地區(qū)干旱天氣的發(fā)生，棕櫚油減產(chǎn)。1997年4月至1998年4月、2014年10月至2016年4月全球發(fā)生超強厄爾尼諾現(xiàn)象，1997年印尼棕櫚油減產(chǎn)7%，馬來西亞棕櫚油減產(chǎn)6%；2015年印尼棕櫚油減產(chǎn)3%，馬來西亞棕櫚油減產(chǎn)11%。2002年5月至2003年3月、2009年6月至2010年4月、2018年9月至2019年6月的厄爾尼諾時期，兩地棕櫚油小幅減產(chǎn)或是產(chǎn)量增速下降。

滯后性的原因在于棕櫚油開花結(jié)果壓榨的長周期。棕櫚果成熟前5-15個月是棕櫚樹的花絮發(fā)芽和授粉階段，此時降雨量的多寡將影響雌雄花發(fā)育比例，過少的降雨將形成更多雄花，造成單產(chǎn)下滑。從2007年到2022年的馬來西亞棕櫚果單產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，厄爾尼諾指數(shù)與9個月之后的棕櫚果單產(chǎn)走勢相似。

三、厄爾尼諾帶來的棕櫚油價格趨勢性變化

厄爾尼諾現(xiàn)象導(dǎo)致東南亞地區(qū)干旱天氣的發(fā)生，降水量的減少，而位于東南亞的印度尼西亞和馬來西亞是全球主要的棕櫚油產(chǎn)區(qū)，2022年合計棕櫚油產(chǎn)量占全球83%。因此，厄爾尼諾現(xiàn)象勢必影響全球棕櫚油價格。

棕櫚油價格傾向于在厄爾尼諾峰值附近筑底，拉尼娜峰值附近筑頂，與南方濤動指數(shù)（SOI）走勢相近。

根據(jù)目前氣象模型預(yù)估結(jié)果來看，2023年7月厄爾尼諾將使得東南亞地區(qū)降水偏少，利于棕櫚果的收割和運輸，導(dǎo)致棕櫚油短期增產(chǎn)，持續(xù)時間一般在4-5個月，利好2023年3季度棕櫚油產(chǎn)量。但厄爾尼諾導(dǎo)致的東南亞地區(qū)干旱往往對8-10個月以后的棕櫚油產(chǎn)量產(chǎn)生不利影響，既2024年二季度棕櫚油或有減產(chǎn)。

減產(chǎn)預(yù)期會使得需求國提前采購，并使得持貨商低價出現(xiàn)惜售心理，因此棕櫚油價格往往在實際減產(chǎn)發(fā)生之前出現(xiàn)上漲，一般來講價格筑底反彈時間節(jié)點出現(xiàn)在厄爾尼諾峰值附近，在不考慮其他因素干擾并結(jié)合目前氣象預(yù)測，厄爾尼諾或?qū)⒃?1月份左右對棕櫚油價格產(chǎn)生利多影響。

（文章來源：方正中期期貨）

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