斯坦利·克羅(Stanley Kroll)，他被譽為是人類有史以來最偉大的期貨操盤手之一！曾有人評價他是期貨行業(yè)的“李佛摩爾+巴菲特”，宏觀經(jīng)濟領(lǐng)域的“索羅斯”集合。他能交易包括農(nóng)產(chǎn)品、化工品、工業(yè)品、基本金屬、貴金屬、利率以及利率期貨期權(quán)所有的品種，可謂前無古人，后無來者！

他還有一個令人振聾發(fā)聵得稱呼——長線暴利大師，他的著作《克羅談投資策略》等，是無數(shù)投資人和交易者最推崇的書籍之一，陪伴他們走過無數(shù)刻骨銘心的交易歲月！

斯坦利·克羅1960年進入全球金融中心華爾街，他在華爾街的33年之中，一直在期貨市場上從事商品期貨交易，積累了大量的經(jīng)驗。在20世紀70年代初的商品期貨暴漲行情中，用1.8萬美元獲利100萬美元。歲月流逝，財富積累，斯坦利·克羅帶著他在華爾街聚集的幾百萬美元，遠離這一充滿競爭的市場，漫游世界，獨享人生。

(相關(guān)資料圖)

5年的游歷中，斯坦利·克羅潛心研究經(jīng)濟理論及金融、投資理論，并先后出版了5本專著，其中最著名的是《克羅談投資策略》。

克羅最著名的一句話：只有時刻惦記著損失，利潤才可以照顧好他自己！克羅的這種理念在執(zhí)行中主要依靠技術(shù)方法。他的座右銘就是：KISS(Keep It Simple，Stupid)-- 追求簡潔。投資策略及理論：盈利時是長線，虧損時就是短線。他應(yīng)用技術(shù)操作的手段很多但十分簡單，有時候簡單到只用一根均線。具體做法：追求長線趨勢的投資，漲勢買進跌勢賣出。對投資工具的看法：重閱長期圖表(周、月)非常有用。對長期趨勢的觀察使克羅對市場活動有了一個更平衡全面的了解。

長線暴利大師斯坦利·克羅的交易策略

1.為了讓你免遭大洗盤而離場，并驕傲的站在贏家的行列，我總結(jié)了一些必備的戰(zhàn)術(shù)，如下所述，這是最基本的策略：

(1) 只有在市場展現(xiàn)強烈的趨勢特性，或者你的分析顯示市場正在醞釀形成趨勢，才進場。一定要找出每個市場持續(xù)進行的主趨勢，而且順著這個主控全局的趨勢交易，否則觀望。

(2) 假如你正要順勢交易，建倉點有三個：

第一個是新趨勢的形成點；第二個是橫向震蕩顯著走向某個方向的突破點；第三個是上漲主趨勢的回調(diào)點(做多)或下跌主趨勢的反彈點(做空)。

(3) 順勢而為的倉位，可以給你帶來很大的利潤，所以千萬不要提前下車。在這個過程中，你要拒絕很多誘惑，不要一見到小波動，就想做短線，不要逆勢交易。除非你很會做短線，而且設(shè)置了止損點，否則不要輕易做短線。

(4) 只要所建倉位和主趨勢一致，而且市場已經(jīng)證明你是順勢交易，你可以在第二點所講的技術(shù)性回調(diào)處加倉(金字塔式)。

(5) 保持倉位不動，直到你用客觀的分析發(fā)現(xiàn)，趨勢已經(jīng)反轉(zhuǎn)，或者就要反轉(zhuǎn)。這時就要平倉，而且行動要快。如果隨后的市場趨勢告訴你，行進中的主趨勢依然不變，平倉的行動過早時，你要重新上車，也就是在回檔時，再次建立順勢而為的倉位。

(6) 但如果市場趨勢反向，也就是沒跟你站在一邊，怎么辦？沒別的法，快跑，行動要快。

2.良好的技術(shù)交易系統(tǒng)只是成功的一半。我的看法是：你需要有效的市場交易策略和戰(zhàn)術(shù)，并加上優(yōu)秀的資金管理。

3.正確的做法是碰到趨勢對自己有利時，交易者應(yīng)該保持從容的態(tài)度，穩(wěn)坐賺錢的倉位，不要輕易去動它。只要市場對你有利，不管多久，都要繼續(xù)持有倉位。

4.專家們常出錯，差勁的表現(xiàn)提醒認真的商品交易者注意兩件事：

(1) 專家常常是錯的

(2) 交易商品求取最高利潤的方法，是掌握好的時機，運用技術(shù)方法，同時必須有優(yōu)秀的資金管理，并把注意力重點放在趨勢的跟蹤上，而不是放在趨勢的預(yù)測上。

5.我們可以得到一個教訓(xùn)：不管別人多么有經(jīng)驗或多么能干，能跟別人分享交易思想和市場意見，是不會有太大好處的。

金融市場上放諸四海而皆準的真理是：知者不言，言者不知。

6.如何根治輸家心態(tài)？我的辦法是：自己分析市場，部署好策略和戰(zhàn)術(shù)，不要讓別人知道。只要有某種方法或技術(shù)證明對你管用，你就根據(jù)這種方法和技術(shù)去做客觀的分析和市場研判，并且堅守分析和研判的結(jié)果就可以了。此外，只有在合乎實際和客觀的技術(shù)證據(jù)顯示有必要時，才修正交易策略。

7.要是你的交易賺了錢，那么你應(yīng)該抬起胸膛，接受獎賞。如果虧了錢，要自己承擔(dān)虧損。很顯然，進出市場你都必須有信心和勇氣。如果你沒有信心，就不要交易。(除非是要平掉不利的倉位以控制虧損)。

8.失敗投機者大體來講跟以下缺點有關(guān)：不用心，進出時機不當(dāng)，漠視優(yōu)秀交易策略的基本原則，缺乏信心，沒有紀律，沒有堅持良好的技術(shù)系統(tǒng)和方法。

9.價格不能跟著利好消息上漲，我覺得該出場了。這次做得很好！

10.當(dāng)基本面的結(jié)論與市場預(yù)測趨勢相反時，不管技術(shù)性的結(jié)論，死守逆市倉位且不設(shè)止損點的話，很容易面臨險境。

11.這筆交易虧了錢，可以給我一個教訓(xùn)：在明確的價格趨勢中，想要逆勢抓頂或底部，對個人的錢袋絕對是有害的。

12.交易要成功，還有一件相關(guān)的事情必須考慮，不過這件事很少被人提到，那就是耐心！要等到自己能夠有較大勝算把握的機會才出手。

13.知道何時不要交易，很有耐心的等候在一邊，知道正確的時候才進場——是交易者面對的最艱難的挑戰(zhàn)之一。

14.市場趨勢總是已經(jīng)消化吸收了消息，而且市場價格一定會波動，而且在每一次波動之后，分析師和評論家也一定會等在那，對市場剛發(fā)生的事情提供完美的解釋。

15.一個良好的跟蹤趨勢的長期系統(tǒng)最引人的地方，是倉位通常建立在趨勢就要發(fā)動的起始點，并且是往趨勢行進的方向建立。一個良好的系統(tǒng)，會讓你在市場繼續(xù)對你有利的情況下，保持原有的倉位不動，一旦不利，又會用止損的方式讓你退出，如果趨勢反轉(zhuǎn)，它也會叫你反向交易。

16.真實的世界充滿了緊張氣氛，設(shè)定止損點只能說是一項藝術(shù)，沒辦法像科學(xué)那樣精確。止損點可能設(shè)得太接近，只要小小的技術(shù)性回調(diào)，你就會被洗出場；或者設(shè)得太遠，最后讓你抱著巨大的赤字黯然離場；或是在趨勢反轉(zhuǎn)的時候，回吐大部分利潤。成功交易系統(tǒng)在設(shè)計的時候，最困難的地方可能就是要想辦法解決止損點要怎么微調(diào)到恰到好處的地方，這也是目前研究交易系統(tǒng)的人最關(guān)心的問題。

17.有一個十分簡單的真理：市場大部分時間都是相當(dāng)平衡。換句話說，是處在一個寬廣的漫無目標的區(qū)間內(nèi)，沒有明顯的上漲或下跌趨勢。此時，你可以玩一種叫反趨勢交易的游戲：價格回調(diào)到交易區(qū)間的下檔時買入，反彈到上檔時賣出。但是市場一旦跳出這個橫向震蕩時，不管是往哪個方向，就要舍棄反趨勢交易所建的倉位，順著突破所顯現(xiàn)的強勢方向建倉。這種交易的策略在于：雖然交易是逆勢而為，但是市場一旦達到你的止損點，你一定要停止原來的做法，改為順勢交易。

18.經(jīng)驗顯示你找不到可行的或者永遠可靠的方法以賣到最高點和買到最低點。我們都有過令人泄氣的經(jīng)驗，一大早就賣出賺錢的順勢倉位。因此，不妨坐等市場自動把你帶出場(移動止損點)。你可能要問，為了控制自己的虧損，到底什么才叫可以接受的水準？聽到這種問題，我的立即反應(yīng)是：把你所有的賬面虧損限制在你晚上睡得著的水準。

職業(yè)期貨炒手

1.成功的原因：

(1) 我們很快就發(fā)現(xiàn)了新的上漲趨勢正在形成，在此期間，我們建立的多頭倉位。

(2) 我們順著大趨勢(上漲)并逆著小趨勢(回調(diào))交易，在小的下跌處買入。

(3) 我們根據(jù)以下原則平掉部分多頭倉位

a.市場已經(jīng)完成了上漲的目標；

b.市場主要情緒已經(jīng)變成絕對看漲，小趨勢已經(jīng)上漲；

c.價格已經(jīng)鉆入上面可怕的阻力區(qū)，我們感覺再上漲就要進行關(guān)鍵的價格修正了。

(4) 我們絕對要拒絕誘惑，這些誘惑在主導(dǎo)大眾情緒，也就是說，我們不會在上漲時買入，不會在下跌時賣出。

1.如果趨勢對你不利，要快速平倉；但是如果市場還是對你有利的，不要急于平倉。記住，大趨勢總是比你想象的要跑得遠。

2.我喜歡持有和大趨勢一致的倉位——如果我想加倉，我喜歡逆著小趨勢加倉。

3.確認大趨勢只是完成了一半的工作，因為波動幅度太大了，即使你是做多的，若時機不對，也會被套死。所以順勢做多也要逆小趨勢，在短期走弱時介入，并且控制倉位，這樣風(fēng)險更小。

4.當(dāng)市場達到你的大價格目標時，假如你早就決定了要平掉一半的倉位，趕快行動！如果你不行動，遲點你會后悔。

5.交易方法：

I.關(guān)于建倉

順著大趨勢交易，逆著小趨勢交易。例如，滿足下列條件時做多：

a. 大趨勢上漲，小趨勢已經(jīng)下跌且

b. 價格跌到了支撐區(qū)，且

c. 和前一次相比，市場已經(jīng)下跌了漲幅的35%-50%。

如果市場大趨勢是明顯的下跌，那么滿足以下條件可以做空：

a. 小趨勢已經(jīng)上漲，且

b. 價格已經(jīng)漲到了上面的阻力區(qū)，且

c. 和前一次下跌相比，市場已經(jīng)反彈了35%-50%。

II.關(guān)于平倉

<1>。如果有利潤。

a. 找到合理的價格目標，如果是做多，那么是在阻力區(qū)；如果是做空，那么是在支撐區(qū)，平掉三分之一的倉位。

b. 當(dāng)長期價格目標到了主要的阻力區(qū)和支撐區(qū)時，再平掉三分之一。

c. 用止損單保護剩下來的三分之一的倉位，用跟蹤止損。最終倉位會被止損，但也許利潤會比當(dāng)初想象的多。

<2>。如果是虧損。

a. 采用強制金額止損，即虧損達到本金的某個比例，這是你所能忍受的極限。

b. 采用圖標止損，也就是當(dāng)大趨勢對你的倉位不利時平倉——不是小趨勢反轉(zhuǎn)時(此時你應(yīng)該建倉，而不是平倉)。

c. 持有倉位，直到你確認自己錯了(大趨勢和你相反)，然后在第一個技術(shù)修正時平倉。

III.如果一建倉就虧損

如果你的時機把握得好——也就是在上漲的大趨勢回調(diào)時做多；或在下跌的大趨勢反彈時放空——這樣，如果大趨勢不反轉(zhuǎn)，我們就不用考慮平倉。如果大趨勢反轉(zhuǎn)了，我們用以下兩個方法處理：

a. 我們會觀察當(dāng)天的市場行為，如果在收盤前大趨勢要反轉(zhuǎn)或者正在反轉(zhuǎn)，我們平倉，至少是平掉一部分倉位。

b. 另一方面，如果市場看起來是在一個主要的底部區(qū)域，有很好的支撐，其他技術(shù)或基本面指標也繼續(xù)建議持有多頭倉位，我就繼續(xù)持有。我們肯定不會加倉，我們會清醒的在反彈時平倉。

7. 持有盈利的倉位就像是騎一匹難馴的馬。一旦你上去了，你知道要做什么——堅持再堅持，不要落馬。你知道，如果你還在馬上，你就是贏家。聽起來很簡單？嗯，這就是成功交易的精華。

8. 從很大程度上來說，是價格制造了新聞，而不是新聞制造了價格。期貨市場對價格非常敏感，通常它總是提前消化吸收了大部分新聞，當(dāng)大眾投機者知道這些新聞時，這些新聞已過時了。

9.我最大的問題就是控制自己，不要在上漲時買入，不要在回調(diào)時賣出。這肯定是個問題。我有一個小發(fā)明去防止我去交易——每天早晨，我閱讀《股票作后回憶錄》，尤其是利弗莫爾“坐不住”的那一段。我要拒絕做短線，拒絕做日內(nèi)交易，拒絕因為消息或流言就在回調(diào)時賣出，這些都是誘惑，這樣的誘惑很多。

10.用兩種不同的方法來計算價格，這兩種方法相互獨立，但是都得到了相同的結(jié)果，這樣的事總是讓我印象深刻。

11.我還是想等市場告訴我我是正確的時刻再加倉。

12.當(dāng)市場下跌時，我堅持我的觀點，耐心的等待買入的機會。我一直在思考利弗莫爾的建議：我學(xué)到了，建立倉位并持有它。我可以等，沒有絲毫的不耐煩。我知道一定有反彈，這只是暫時的。我做空了100000股，我知道這個不可避免的大反彈會糟糕到吞噬我一半的浮動利潤(一百萬美元)。我坐在那里，看著一半的利潤被洗掉了，從沒有想過要先回補，等反彈時再放空。我知道，如果我這么做，我也許會失去的部位，這絕對是可怕的。只有大波動才能為你賺大錢。

曾經(jīng)刻意的讀過很多遍斯坦利·克羅的期貨交易策略和克羅談交易，以及能搜羅到的任何有關(guān)他的東西，因為他自稱是杰西·利弗莫爾的隔世弟子，而他所崇拜的那個人正好是我一直以來的精神偶像。但我一直沒有真正的理解他，尤其是他引以為豪的“坐守長線”----我就坐在那里，一直坐得聞風(fēng)不動。

我一直覺得那是不可理喻的交易方式，在我沒有學(xué)會計算爆倉需要多少倉位和反向幅度之前，我是不可理喻是這么沒激情的交易方式是怎么讓他賺錢的，在我學(xué)會計算只要33%的勝率和超過3倍的賠率就能賺到大錢的賭場法則之后，我的不可理喻是一個正?；貦n就可能把重倉打爆輕倉打殘何況還有大量的幾乎接近1:1幅度的回檔他憑什么就知道自己一定能挺得過去。

研究了他的操作，我沒有得到什么收獲，除了一些技術(shù)上的東西，但是那不是我需要的。又研究了巴菲特的持股，仍然沒有明白何以能“一直坐在那里”，雖然好像有些模糊的部分理解了巴菲特何以能“坐守長線”，但克羅不是巴菲特。

我仍是繼續(xù)自己的賭博式交易：50%勝率*2倍賠率，任何一個超過標準值就是賺，同時超過就是大賺。三重濾網(wǎng)法則下的切入點與緊貼止損的保護，從T+0到T+1/1+的倒來倒去，倒也其樂融融，嘗到不少甜頭，忘了探究克羅的長線。只是心里始終有些不安，我知道自己還缺了重要的一課，這門課的老師叫斯坦利·克羅。

我一直沒有想過從資金/倉位管理的角度來考慮長線問題。因為我始終都沒有資金/倉位管理的觀念，我都是一律重倉，至少半倉。因為我的操作周期很緊，而我的止損更緊。短線波動的微薄利潤積累，低于半倉那就是扯淡的操作。我認真研究了杰西·利物默的數(shù)次爆倉，也認真研究了自己的數(shù)次爆倉，我仍然沒有資金/倉位管理的概念，但是我用“50*2”(勝率*賠率)的賭場法則解決了利物默如何可以不爆倉，也為自己的不控制倉位找到了理由，但是這讓我更迷惑于克羅的“坐守長線”----我?guī)缀跏菆孕?，克羅一定會被打爆。

道理很簡單，勝率是有限的，而長線更是靠大賠率來制勝。長線的倉位，即使在70%勝率的超級高手，只要錯一次，就可能爆了，因為既然是長線，就必然止損設(shè)的很大。而連續(xù)做錯2--3次，是很正常的事情，無論他是什么樣的高手高高手。期貨、外匯的長線作手，被打爆的尤其多，大多就是連錯兩/三次，最后方向做對但是重倉死在回檔里。

只有一手，就持一張單。輕倉長持。

說不清在哪里看到這句話的，看的時候也沒有在意，但是偶爾在腦子里回想克羅的交易記錄，不知道是為什么，突然一下就想通了。原來就是倉位的問題。

巴菲特有句著名的話：“長期來說，股市是稱重機”。這句話適用于任何市場?；痉治鍪呛茈y，很復(fù)雜，但是常識就一點也不復(fù)雜了。

難在如何堅持，如何面對反復(fù)的回撤，如何面對可能出現(xiàn)的接近1:1的回撤。

這里有兩個問題：

第一是心態(tài)，如何讓自己不會對這個長線倉位太在意，不會做“每天把昨天種下去的秧苗拔出來看看”這樣的蠢事。第二是安全，如何讓自己不會被正常的或者不正常的回撤，把自己的倉位打爆。

所以就是輕倉長持。

在既有持倉已經(jīng)獲得自我保護能力，能自己照顧自己之后，再逐漸金字塔加碼，而且仍是輕倉加碼，直到新加碼的倉位再次獲得自我保護，才接著進行下一次金字塔的加碼。這才是長線。

只有足夠低的倉位，才能做到這一點。這就是斯坦利·克羅為什么能“一直坐在那里”，并且坐出千萬身家的原因所在。感謝被打爆的長線作手們，是他們從反面證實了這是長線操作的不二法則。

期貨交易中的墨菲法則

讓我們首先介紹一下墨菲法則。該法則主要是描述基于某一說法的事物發(fā)生的傾向和趨勢。這一說法就是：如果某件事有可能變壞的話，這種可能性就會成為現(xiàn)實。

一個更為生動的解釋就是：假定你把一片干面包掉在你的新地毯上，這片面包兩面都有可能著地。但是，假定你把一片一面涂有一層果醬的面包掉在新地毯上，常常是帶有果醬的一面落在地毯上。

在這一點上，“墨菲法則”告訴我們：你若想提前知道哪些交易有可能遭受損失，這類交易就包括：

a.那些你不曾建立保護性的止損委托的交易。

b.由于不謹慎而持有過多的頭寸，超過了你應(yīng)該持有的頭寸。

為了避免這些所謂墨菲法則交易的負面影響，我們應(yīng)當(dāng)堅持：

a.無論何時都要為所持有的頭寸建立保護性的止損委托。

b.為每一賬戶積累的合同數(shù)額定一個上限，而且無論在何種情形下都不要超過這個數(shù)。

“墨菲法則”在許多情況下都很有趣，但一旦與實際的商品交易聯(lián)系起來，就不再那么有趣了。

（文章來源：交易哲學(xué)）

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