綜合基本面的情況，我們認(rèn)為本周下游企業(yè)裝置開工率呈現(xiàn)持續(xù)性上漲，遠(yuǎn)好于元宵節(jié)后的一周，但是終端市場相對謹(jǐn)慎。而近期前期檢修的部分裝置已重啟，疊加新裝置產(chǎn)能的釋放，后期壓力存在上漲的預(yù)期，考慮到兩油石化庫存仍然維持相對高位，因此短期去庫的幅度或?qū)⒂邢蕖：笃谛枰攸c關(guān)注下游市場的恢復(fù)情況，若需求持續(xù)性改善，市場微漲為主，否則持續(xù)寬幅震蕩的概率偏大，謹(jǐn)慎操作。

(相關(guān)資料圖)

第一部分：行情回顧

上周塑料2305合約窄幅微漲，PP2305合約止跌反彈，但是幅度有限。主要是近期下游開工率持續(xù)回升，疊加兩油石化庫存略有回落，提振市場心態(tài)。不過伴隨著前期部分裝置的檢修重啟，以及新裝置產(chǎn)能的釋放，短期市場上漲空間或?qū)⒂邢蕖?/p>

第二部分：基本面分析

2.1 原油市場消息頻出成本端波動加劇

近期國際油價消息頻出。在2月初，俄羅斯宣布將在3月把石油產(chǎn)量削減50萬桶/日，減產(chǎn)大約5%。對此OPEC官員表示，他們不會通過增加產(chǎn)量來填補(bǔ)俄羅斯的減產(chǎn)，歐佩克+仍致力于維持油價穩(wěn)定，進(jìn)一步強(qiáng)化了原油市場供應(yīng)將趨緊的預(yù)期。對于俄羅斯的減產(chǎn)，上周美國迅速做出決策，計劃從戰(zhàn)略原油儲備中再出售2600萬桶原油，據(jù)稱此次拋售將在4—6月之間，在此期間大約給市場帶來20—30萬桶/日的供應(yīng)增量。而上周三，EIA報告給出了遠(yuǎn)超市場預(yù)期的累庫數(shù)據(jù)，美國原油庫存猛增1630萬桶，達(dá)到4.714億桶，是2021年6月以來的最高水平，刷新了5年來同期的最高值。使得原油市場供應(yīng)國之間的博弈給市場帶來了不確定性，投資者變得格外謹(jǐn)慎。

從需求方面來看，當(dāng)前我國需求進(jìn)一步恢復(fù)給原油市場帶來一定的支撐，IEA月報顯示，在中國需求恢復(fù)帶動下，2023年全球石油需求料將增長200萬桶/日，達(dá)到1.019億桶/日，航空運輸量的上升強(qiáng)調(diào)了航空燃料在2023年需求增長中的核心作用，中國需求增量約占全球增量的一半。目前市場的不確定性集中在歐美市場需求會不會呈現(xiàn)持續(xù)惡化。市場擔(dān)心歐美需求持續(xù)疲弱表現(xiàn)，EIA數(shù)據(jù)顯示美國柴油消費處于五年來同期低位，而汽油消費也比較平淡，柴油裂解差持續(xù)走弱充分顯示了歐美市場的糟糕表現(xiàn)，這種區(qū)域市場的強(qiáng)弱分化增加了市場的難度。

因此后期各方博弈將加大原油市場價格波動，油制聚烯烴的成本端波動加劇。

對于煤制烯烴而言，近期甲醇市場開工率小幅回落，疊加港口庫存持續(xù)累庫，短期市場供應(yīng)壓力持續(xù)攀升。但是近期上游煤炭價格止跌反彈，因此多空影響下，甲醇橫盤震蕩，對煤制烯烴的支撐也將有限。

2.2 新裝置陸續(xù)投產(chǎn)后期石化去庫幅度有限

上周國內(nèi)聚乙烯裝置開工率小幅下降，而本周前期13日停車的大慶石化8萬噸HDPE B線已于20日開車，11日停車的連云港石化40萬噸的HDPE將于26日開車。雖然獨山子石化新全密度2線30萬噸的裝置于2月20日停車檢修。揚子石化7萬噸/年的HDPE C線裝置短修兩天，浙江石化二期40萬噸LDPE將于26日停車檢修。但是廣州石化全密度裝置1線和2線分別于2月19日和17日投料，預(yù)計2月21日和19日出合格品。從最近的標(biāo)品排產(chǎn)比例來看，目前線性薄膜排產(chǎn)比例最高，占比達(dá)到34.2%。

近期，PP裝置中利和知信30萬噸/年、福建聯(lián)合二線22萬噸/年、東莞巨正源一線30萬噸/年、燕山石化一線 12萬噸/年以及中安聯(lián)合35萬噸/年的PP裝置重啟。步入本周鎮(zhèn)海煉化一線20萬噸/年以及茂名石化一線17萬噸/年的裝置即將重啟，而大唐多倫一線、二線分別23萬噸/年的裝置將于2月22日檢修，東莞巨正源一線30萬噸/年的裝置于2月25日檢修。從新增產(chǎn)能來看，廣東石化新裝置已出合格品。

因此本周至下周，在部分石化裝置重啟，以及新裝置產(chǎn)能釋放的背景下，石化去庫幅度或?qū)⒂邢蕖?/p>

2.3 聚烯烴下游持續(xù)恢復(fù)中

元宵節(jié)后聚烯烴下游開工持續(xù)性回升，各行業(yè)裝置開工率將延續(xù)上漲模式，尤其是塑料下游的包裝膜和地膜。其中包裝主要是由于市場訂單回暖，地膜目前處于需求旺季，訂單跟進(jìn)尚可，西北、西南地區(qū)地膜訂單增加，開工提升。對于聚丙烯下游而言，目前各品種開工率呈現(xiàn)節(jié)后的回暖，但市場需求一般，成交較平淡。因此后期需要重點關(guān)注下游市場的實際恢復(fù)情況。

第三部分：總結(jié)

綜合基本面的情況，我們認(rèn)為本周下游企業(yè)裝置開工率呈現(xiàn)持續(xù)性上漲，遠(yuǎn)好于元宵節(jié)后的一周，但是終端市場相對謹(jǐn)慎。而近期前期檢修的部分裝置已重啟，疊加新裝置產(chǎn)能的釋放，后期壓力存在上漲的預(yù)期，考慮到兩油石化庫存仍然維持相對高位，因此短期去庫的幅度或?qū)⒂邢?。后期需要重點關(guān)注下游市場的恢復(fù)情況，若需求持續(xù)性改善，市場微漲為主，否則持續(xù)寬幅震蕩的概率偏大，謹(jǐn)慎操作。

（文章來源：國元期貨）

關(guān)鍵詞： 小幅上漲