一、行情簡(jiǎn)評(píng)

(資料圖)

9月5日，豆粕主力2301合約資金凈流入3.50億元，收于3864，漲幅達(dá)到2.20%。大豆壓榨利潤(rùn)恢復(fù)，油廠雙節(jié)前補(bǔ)庫(kù)，中國(guó)加緊采購(gòu)國(guó)外大豆，豆二上漲帶動(dòng)豆粕主力合約今日高開收陽(yáng)，收于相對(duì)高位。

二、資訊快遞

國(guó)家糧油信息中心：監(jiān)測(cè)顯示，上周國(guó)內(nèi)大豆壓榨量196萬(wàn)噸，比前一周略減2萬(wàn)噸，月環(huán)比增加30萬(wàn)噸，同比增加23萬(wàn)噸，比近三年同期均值增加10萬(wàn)噸。雖然近期國(guó)內(nèi)大豆到港量偏低，但油廠油粕庫(kù)存偏低，需求好轉(zhuǎn)，油廠開機(jī)積極性較高，預(yù)計(jì)本周大豆壓榨量或?qū)⑿》嵘?00萬(wàn)噸左右高位。

國(guó)家糧油信息中心：預(yù)測(cè)2022/23年度我國(guó)豆粕新增供給量7609萬(wàn)噸，同比增加332萬(wàn)噸，其中豆粕產(chǎn)量7603萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)年度國(guó)內(nèi)豆粕總消費(fèi)量7523萬(wàn)噸，同比增加298萬(wàn)噸，其中飼用消費(fèi)量7360萬(wàn)噸，同比增加295萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)豆粕出口量80萬(wàn)噸，年度國(guó)內(nèi)豆粕供需結(jié)余6萬(wàn)噸。

截至9月2日的五個(gè)工作日，我國(guó)主流油廠豆粕總成交量為141.55萬(wàn)噸，日均成交量為28.31萬(wàn)噸，較前一周140.45萬(wàn)噸總成交量略增1.1萬(wàn)噸，或環(huán)比增幅0.78%。當(dāng)周基差總成交量降至86.00萬(wàn)噸，占比60.76%(前一周111.2萬(wàn)噸，占比79.17%)，現(xiàn)貨總成交量增至55.55萬(wàn)噸，占比39.24%(前一周29.25萬(wàn)噸，占比20.83%)。

三、機(jī)構(gòu)持倉(cāng)分析

豆粕2301合約前20席位期貨公司持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，今日多單倉(cāng)位增加9215手至985796手，空單倉(cāng)位增加15891手至1028709手，凈持倉(cāng)為空單42913手。

就多倉(cāng)而言，有廣發(fā)期貨、浙商期貨、中糧期貨等7家機(jī)構(gòu)席位多單增倉(cāng)超千手；就空倉(cāng)而言，有國(guó)投安信、華泰期貨、浙商期貨等10家機(jī)構(gòu)席位空單增倉(cāng)超千手。

豆粕2301合約，凈持倉(cāng)數(shù)量排名前三席位的凈多單量略小于凈空單量，其中中糧期貨席位下的凈多單量和國(guó)投安信席位下的凈空單量格外突出。

四、機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

國(guó)信期貨：

周一連粕市場(chǎng)延續(xù)漲勢(shì)，市場(chǎng)高開高走，買盤繼續(xù)涌入拉動(dòng)價(jià)格。短期而言豆粕看漲情緒濃重。國(guó)際方面，CBOT大豆因勞動(dòng)節(jié)休市一天。受此影響，國(guó)內(nèi)豆粕期現(xiàn)繼續(xù)走強(qiáng)，尤其是基差持續(xù)高漲。匯易網(wǎng)報(bào)價(jià)顯示，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨繼續(xù)上漲，較上周五上調(diào)100元/噸，較周末上調(diào)30-40元/噸，日照邦基貨源43%蛋白豆粕現(xiàn)貨4520元/噸。9月合約已經(jīng)實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)回歸。當(dāng)下11-1合約的正向價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大。今日美元大幅走高，匯率因素導(dǎo)致進(jìn)口成本高漲，成本驅(qū)動(dòng)給予連粕支撐，從上周開始國(guó)內(nèi)油廠榨利修復(fù)，油廠開工增加，豆粕供給略有增加，但下游提貨數(shù)量處于年內(nèi)高位，下游飼料利潤(rùn)頗豐，提貨積極性明顯增強(qiáng)，市場(chǎng)預(yù)期豆粕庫(kù)存或穩(wěn)中趨降，這對(duì)基差有所提振。豆粕市場(chǎng)強(qiáng)現(xiàn)實(shí)與弱預(yù)期的對(duì)峙中，強(qiáng)現(xiàn)實(shí)依然是交易的主要邏輯，在9月合約交割前，市場(chǎng)偏強(qiáng)格局仍在，短線操作。

南華期貨：

國(guó)內(nèi)蛋白粕盤面卻表現(xiàn)的異常強(qiáng)勢(shì)，其中最直接的原因在于受到油脂明顯下跌影響，出于對(duì)油廠當(dāng)前榨利不佳的表現(xiàn)的交易而相對(duì)抗跌。當(dāng)前的國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨由于油廠榨利，近月買船及到港疲弱，下游養(yǎng)殖利潤(rùn)及養(yǎng)殖消費(fèi)的好轉(zhuǎn)而出現(xiàn)了利多集中出現(xiàn)，且在舊季大豆供給及庫(kù)存緊張的背景下，豆粕端價(jià)格得以如此高估值。

但展望后市，隨著舊季的逐步結(jié)束，當(dāng)前豆粕的成本端已經(jīng)出現(xiàn)明顯下跌以為新季壓榨和進(jìn)口打開利潤(rùn)窗口，進(jìn)一步的利潤(rùn)窗口還需要美豆最終上市的產(chǎn)量以及新一年南美的種植來(lái)共同引導(dǎo)，但長(zhǎng)期來(lái)看，目前的蛋白粕價(jià)格以及整體的豆系情緒，難以支持蛋白粕價(jià)格繼續(xù)走強(qiáng)。但短期在新季合約在月差極大，主力資金需要換月的情況下，配合對(duì)新一期USDA報(bào)告的交易利多情緒還未完全釋放完畢。

對(duì)于新季豆粕，在當(dāng)前美豆的供給逐漸確定，產(chǎn)量炒作窗口不斷收窄的情況下，如前期報(bào)告所預(yù)估，國(guó)內(nèi)豆粕利潤(rùn)的打開方式可能是以原材料下跌的方式給出，豆粕價(jià)格可能也會(huì)跟隨原料螺旋走弱。

（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）

關(guān)鍵詞： 主力合約