貴金屬

長(zhǎng)線逢低布局

上一個(gè)交易日，滬金主力合約收盤(pán)價(jià)451，漲幅-0.61%，滬銀主力合約收盤(pán)價(jià)5632，漲幅-1.02%。美國(guó)5月CPI同比升4.0%，環(huán)比升0.1%，預(yù)期升0.2%。5月核心CPI同比升5.3%，環(huán)比升0.4%。

(資料圖片)

美聯(lián)儲(chǔ)宣布將基準(zhǔn)利率目標(biāo)維持5%-5.25%，以評(píng)估此前10次加息所帶來(lái)的影響。同時(shí)，委員會(huì)預(yù)計(jì)年底前還會(huì)有另外兩次25個(gè)基點(diǎn)的加息。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)后公布的點(diǎn)陣圖顯示，決策者對(duì)利率峰值中位值的預(yù)期上升。2023年年底利率預(yù)期中值為5.6%，此前為5.1%。短期來(lái)看，金銀持續(xù)拉升的動(dòng)能較為受限，整體仍將處于震蕩格局之中，5月CPI數(shù)據(jù)繼續(xù)回落，但美聯(lián)儲(chǔ)鷹派表態(tài)也令貴金屬上方承壓。長(zhǎng)期來(lái)看，維持長(zhǎng)線逢低布局思路不變。

策略方面：長(zhǎng)線逢低布局

銅

擇機(jī)沽空

上一交易日，上海市場(chǎng)電解銅對(duì)滬銅2306合約報(bào)升水100-150元/噸；廣東市場(chǎng)電解銅對(duì)滬銅2306合約報(bào)升水20-50元/噸；華北市場(chǎng)電解銅對(duì)滬銅2306合約報(bào)貼水80元/噸到升水100元/噸。宏觀方面，國(guó)內(nèi)貨幣政策頻出，或開(kāi)啟降息之門(mén)，進(jìn)一步推進(jìn)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)；本月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議決定跳過(guò)加息，暗示后續(xù)還有兩次加息，并表示年內(nèi)不存在降息可能，美元指數(shù)應(yīng)聲收復(fù)部分跌幅?；久嫔?，銅精礦延續(xù)供應(yīng)寬松格局，加工費(fèi)持續(xù)上修，電解銅冶煉企業(yè)的利潤(rùn)未受到價(jià)格下跌的影響，銅價(jià)的階段性上修有利于廢銅持貨商的情緒回暖，考慮到冶煉企業(yè)仍處于密集檢修期，料6月電解銅產(chǎn)量降至93萬(wàn)噸左右，而終端需求表現(xiàn)略顯乏力，加工企業(yè)逢低慎采，社會(huì)庫(kù)存的去化速度將放緩。上周，國(guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存增加2500噸，保稅區(qū)庫(kù)存下降1.38萬(wàn)噸。市場(chǎng)情緒回暖，供應(yīng)端壓力階段性緩和，推動(dòng)銅價(jià)上修，但上方仍存壓力。

策略方面：建議擇機(jī)沽空。

鋁

逢高沽空

上一交易日，上海市場(chǎng)電解鋁對(duì)滬鋁2306合約報(bào)貼水20元/噸到升水20元/噸；華中市場(chǎng)電解鋁對(duì)滬鋁2306合約報(bào)貼水180-140元/噸；廣東市場(chǎng)電解鋁對(duì)滬鋁2306合約報(bào)升水0-40元/噸。鋁土礦進(jìn)口量高企，國(guó)產(chǎn)礦量有所恢復(fù)，成本下移推動(dòng)氧化鋁冶煉利潤(rùn)修復(fù)，加之新擴(kuò)建項(xiàng)目落地，氧化鋁產(chǎn)量持續(xù)增加，貴州、四川和內(nèi)蒙等地的復(fù)產(chǎn)和新投產(chǎn)能緩慢落地，料6月電解鋁產(chǎn)量溫和增長(zhǎng)至337萬(wàn)噸，但云南降雨量增加，當(dāng)?shù)匾睙捚髽I(yè)復(fù)產(chǎn)的條件愈發(fā)成熟，供應(yīng)端存持續(xù)增加的預(yù)期，同時(shí)，冶煉成本線持續(xù)下移，終端需求逐步向淡季過(guò)渡，國(guó)內(nèi)的良性去庫(kù)態(tài)勢(shì)將轉(zhuǎn)弱。上周，國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存下降4.3萬(wàn)噸，保稅區(qū)庫(kù)存下降1500噸。宏觀情緒階段性緩和，但基本面預(yù)期偏空，限制了反彈空間。

策略方面：建議逢高沽空。

鋅

擇機(jī)沽空

上一交易日，上海市場(chǎng)0#鋅主流報(bào)價(jià)對(duì)滬鋅2307合約報(bào)升水230-250元/噸；廣東市場(chǎng)0#鋅主流報(bào)價(jià)對(duì)滬鋅2307合約報(bào)升水230-240元/噸；天津市場(chǎng)0#鋅主流報(bào)價(jià)對(duì)滬鋅2307合約報(bào)升水170-200元/噸。鋅精礦供需格局維持緊平衡，反彈后的鋅價(jià)促使冶煉企業(yè)利潤(rùn)修復(fù)，目前僅個(gè)別生產(chǎn)企業(yè)減、停產(chǎn)，疊加檢修計(jì)劃，料6月精煉鋅產(chǎn)量降至53.6萬(wàn)噸左右，而進(jìn)口量或延續(xù)萬(wàn)余噸；二季度，基建對(duì)終端需求的拉動(dòng)作用轉(zhuǎn)弱，壓鑄鋅合金將進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，氧化鋅難尋亮點(diǎn)，整體需求有所回落。上周，鋅錠社會(huì)庫(kù)存增加2900噸。市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)好，精煉鋅產(chǎn)量的階段性下降放緩了社會(huì)庫(kù)存的累庫(kù)速度，且海外某礦山停產(chǎn)，但基本面預(yù)期仍偏空，在鋅價(jià)出現(xiàn)明顯反彈后，可考慮入場(chǎng)沽空。

策略方面：建議擇機(jī)沽空。

鉛

逢高短空

上一交易日，上海市場(chǎng)電解鉛主流報(bào)價(jià)對(duì)2307合約報(bào)升水0-30元/噸，再生鉛對(duì)SMM1#鉛貼水175-125元/噸，出貨積極性低。鉛精礦供應(yīng)偏緊，加工費(fèi)承壓，冶煉企業(yè)利潤(rùn)甚微，加之檢修影響，料6月原生鉛產(chǎn)量降至30.3萬(wàn)噸，階段性緩解累庫(kù)壓力，部分再生鉛企業(yè)亦有檢修計(jì)劃，料6月再生精鉛產(chǎn)量降至35.1萬(wàn)噸；替換蓄電池消費(fèi)處于淡季，新增蓄電池消費(fèi)難尋亮點(diǎn)，疊加終端領(lǐng)域被擠壓的影響，整體消費(fèi)低迷。上周，鉛錠社會(huì)庫(kù)存增加3500噸。短期內(nèi)，原生可交割貨源偏少，社會(huì)庫(kù)存難有大幅累增，且鉛價(jià)重心下移導(dǎo)致再生鉛在盈虧邊緣徘徊，并給予價(jià)格支撐，但從中長(zhǎng)周期來(lái)看，基本面預(yù)期仍偏空。

策略方面：建議逢高短空。

錫

單邊關(guān)注多頭機(jī)會(huì)

內(nèi)外反套繼續(xù)持有

昨日云錫升水1000元/噸，普通云字報(bào)150元/噸，小牌貼水250元/噸?；久鎭?lái)看，緬甸政府禁礦事件再次發(fā)酵，今年礦端增量有限，難以彌補(bǔ)緬甸減量，進(jìn)口方面，由于印尼出口證影響而導(dǎo)致今年礦進(jìn)口量級(jí)出現(xiàn)下降，受限于原料緊缺的問(wèn)題，冶煉廠或面臨進(jìn)一步減產(chǎn)的舉措，礦端緊缺逐漸緩慢向錠端傳導(dǎo)，需求端總體較為平淡，目前下游消費(fèi)處于筑底周期，但繼續(xù)走差的可能性已經(jīng)不大，預(yù)計(jì)錫價(jià)將震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

策略推薦：可關(guān)注多頭機(jī)會(huì)，內(nèi)外反套可繼續(xù)持有。

鎳

擇機(jī)布局空頭

昨日金川鎳報(bào)179000元/噸，俄鎳報(bào)171600元/噸，鎳豆報(bào)169850元/噸，隨著美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題解決，美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)言偏鴿，市場(chǎng)對(duì)于6月加息預(yù)期回落，國(guó)內(nèi)方面市場(chǎng)對(duì)于降息穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期加強(qiáng)，從產(chǎn)業(yè)方面看菲律賓雨季逐漸過(guò)去，礦端供應(yīng)持續(xù)回升，鐵廠虧損，對(duì)鎳礦僅保持剛需采購(gòu)，海外鎳鐵回流沖擊仍在持續(xù)，而下游不銹鋼6月排產(chǎn)處于高位，但需求短期內(nèi)難以明顯好轉(zhuǎn)，地產(chǎn)數(shù)據(jù)走弱，社會(huì)庫(kù)存壓力較大，鎳礦-鎳鐵-不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈供需偏松格局難改，并且產(chǎn)業(yè)成本支撐難以持續(xù)，新能源方面三元前驅(qū)體需求仍舊弱，目前汽車(chē)消費(fèi)處于淡季，新能源需求不旺，部分硫酸鎳企業(yè)開(kāi)始減產(chǎn)，新能源產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存堆積，純鎳方面俄鎳長(zhǎng)協(xié)到貨，或緩解純鎳現(xiàn)貨偏緊格局，綜合來(lái)看，鎳元素供應(yīng)端放量，疊加下游需求萎靡，鎳價(jià)預(yù)計(jì)偏弱運(yùn)行。

策略推薦:擇機(jī)布局空頭。

（文章來(lái)源：西南期貨）

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