銅

隔夜銅價(jià)震蕩偏強(qiáng)。宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議之前，美元表現(xiàn)異常強(qiáng)勢(shì)，市場(chǎng)或轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)作對(duì)抑制通脹預(yù)期有效，美股羸弱下市場(chǎng)也開始擔(dān)憂流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)表現(xiàn)提前計(jì)提5 月加息的影響；國(guó)內(nèi)方面，疫情加大了經(jīng)濟(jì)下行壓力，穩(wěn)增長(zhǎng)政策陸續(xù)出爐，但市場(chǎng)更期待疫情影響早日結(jié)束?；久?，供求雙弱，但疫情影響擴(kuò)大下，市場(chǎng)轉(zhuǎn)向?qū)π枨髲念A(yù)期偏強(qiáng)轉(zhuǎn)到現(xiàn)實(shí)轉(zhuǎn)弱。庫(kù)存方面來(lái)看，LME 再度大幅增倉(cāng)13325 噸至148500 噸，累庫(kù)延續(xù)也給了市場(chǎng)較大壓力；國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存本周繼續(xù)下滑，物流逐漸恢復(fù)下，下游開始逐漸補(bǔ)庫(kù)，從這方面來(lái)看補(bǔ)庫(kù)更多體現(xiàn)在了升貼水上，而對(duì)絕對(duì)價(jià)格貢獻(xiàn)偏小。此前銅價(jià)在預(yù)期偏強(qiáng)和現(xiàn)實(shí)偏弱之間存在一定博弈，但在國(guó)內(nèi)疫情影響遲遲得不到妥善化解下，海外LME 銅庫(kù)存連續(xù)累庫(kù)下，市場(chǎng)先行選擇了回調(diào)，一是等待加息影響落地，二是等待疫情出現(xiàn)拐點(diǎn)。至于調(diào)整何時(shí)結(jié)束，市場(chǎng)多放在了五一節(jié)后，但也存在加到不確定性，對(duì)于銅價(jià)本輪回調(diào)力度如何較難去評(píng)判，因本身銅價(jià)已處高位，波動(dòng)率和波幅增加在所難免。此前提出，若銅價(jià)在此期間出現(xiàn)快速回調(diào)，可能是較好的逢低買入節(jié)點(diǎn)，投資者可通過(guò)疫情以及股市表現(xiàn)來(lái)去擇時(shí)。

鋁

隔夜滬鋁震蕩偏強(qiáng)，夜盤AL2206 主力收于20820 元/噸，漲幅0.53%，持倉(cāng)增倉(cāng)508 手至21.15 萬(wàn)手?，F(xiàn)貨貼水30 元，佛山A00 報(bào)價(jià)20820 元/噸，對(duì)無(wú)錫A00 報(bào)升水90 元/噸。昨日鋁棒加工費(fèi)除河南臨沂南昌持穩(wěn)，其它地區(qū)上調(diào)30-80 元/噸；鋁桿加工費(fèi)基本持穩(wěn)；當(dāng)前消息相對(duì)透明、基本面無(wú)過(guò)多亮點(diǎn)下，近期鋁盤面維持平穩(wěn)震蕩走勢(shì)。疫情持續(xù)沖擊下，鋁錠利潤(rùn)空間充裕保證產(chǎn)量增量強(qiáng)勁，但主要消費(fèi)地華東地區(qū)訂單大幅回落、產(chǎn)成品庫(kù)存積壓，為減少資金壓力，多板塊下游企業(yè)被迫減產(chǎn)，本周下游開工率數(shù)據(jù)創(chuàng)兩月來(lái)新低。了解到五一節(jié)前下游備貨意愿提升，關(guān)注鋁錠及鋁棒持續(xù)去庫(kù)進(jìn)程。

鎳

隔夜LME 鎳震蕩回升，漲幅1.84%至33685 美元/噸；國(guó)內(nèi)滬鎳上漲2.17%至228530 元/噸，內(nèi)外差價(jià)收窄至2 萬(wàn)元/噸左右。

當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)仍在于疫情方面以及鎳自身基本面上。一是，受疫情影響，不銹鋼轉(zhuǎn)為快速累庫(kù)，給后期排產(chǎn)計(jì)劃帶來(lái)較大壓力；硫酸鎳冶煉利潤(rùn)兩頭擠壓下出現(xiàn)虧損，下游汽車產(chǎn)量受影響下，硫酸鎳產(chǎn)量預(yù)期也將小幅下調(diào)。因此從需求方面來(lái)看，鎳需求環(huán)比將出現(xiàn)一定程度下降。二是，鎳供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量預(yù)期小幅回升，在進(jìn)口連續(xù)且大幅虧損下，3 月鎳進(jìn)口量未受到較大影響，俄鎳補(bǔ)充及時(shí)，印尼鎳鐵和高冰鎳呈現(xiàn)大幅增加之勢(shì)，市場(chǎng)此前預(yù)期的供應(yīng)不足被證偽。因此，若疫情影響持續(xù)且蔓延下，國(guó)內(nèi)鎳供求拐點(diǎn)可能提前到來(lái)，而海外特別是歐洲冶煉企業(yè)仍以精煉鎳消化為主下，持續(xù)內(nèi)弱外強(qiáng)不難理解，但國(guó)內(nèi)作為凈進(jìn)口國(guó)，價(jià)差持續(xù)倒掛始終存在供應(yīng)隱患，國(guó)內(nèi)精煉鎳緊張態(tài)勢(shì)不減。對(duì)于絕對(duì)價(jià)格而言，LME 鎳倉(cāng)單集中且持續(xù)去庫(kù)下，價(jià)格仍在受控范圍之內(nèi)，或仍以時(shí)間換空間，國(guó)內(nèi)跟隨外盤漲跌，但當(dāng)市場(chǎng)計(jì)提疫情減弱需求下，價(jià)格即表現(xiàn)異常偏弱，后期關(guān)注點(diǎn)可能放在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的修復(fù)上。

鋅

滬鋅夜盤震蕩收漲0.99%至27630 元/噸，2205 合約持倉(cāng)減少1833 手至3.1 萬(wàn)手，上期所注冊(cè)倉(cāng)單減少577 噸至12.99 萬(wàn)噸。

LME 收漲0.11%至4194 美元/噸，庫(kù)存減少475 噸至10.13 萬(wàn)噸。上海0#鋅對(duì)2205 合約報(bào)貼20 元/噸左右；廣東0#鋅對(duì)2206合約報(bào)價(jià)貼水40-60 元/噸，粵市較滬市貼水10 元/噸；天津0#鋅對(duì)2205 合約報(bào)貼水40-110 元/噸附近，津市較滬市60 元/噸。國(guó)內(nèi)目前的疫情對(duì)需求的影響沒有邊際好轉(zhuǎn)，外強(qiáng)內(nèi)弱將持續(xù)，滬倫比已見反彈拐點(diǎn)，后續(xù)天津港陸續(xù)出口清關(guān)后，內(nèi)外反套將有較強(qiáng)動(dòng)力反彈。

錫

滬錫夜盤收漲2.23%至328800 元/噸，2205 持倉(cāng)減少5277 手至1.1 萬(wàn)手，上期所倉(cāng)單減少250 噸至1430 噸。LME 收漲1.11%至40445 美元/噸，庫(kù)存持平于2880 噸。現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)2205 報(bào)價(jià)，云錫升水8500-9000 元/噸、云字升水8000-8500 元/噸、小牌平水至升水7000-8000 元/噸。5-6 價(jià)差縮窄至4160 元/噸、6-7 價(jià)差縮窄至4550 元/噸。國(guó)內(nèi)疫情影響較大，供需兩端均受限，多空持續(xù)博弈，價(jià)格或仍以震蕩為主。

（文章來(lái)源：光大期貨）

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