貴金屬：暫時(shí)觀望

隔夜國際金價(jià)承壓運(yùn)行，現(xiàn)運(yùn)行于1825美元/盎司，金銀比價(jià)84.6.美國非農(nóng)就業(yè)大超預(yù)期，同時(shí)通脹數(shù)據(jù)顯示通脹反彈壓力，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息50基點(diǎn)概率提升。美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼表示，美國通脹仍然實(shí)在太高，美聯(lián)儲(chǔ)需要繼續(xù)加息，直到看到抗擊高通脹取得明顯更多的進(jìn)展，利率尚未達(dá)到限制性水平。此外， 歐央行執(zhí)委表示市場低估了通脹的持續(xù)性下月加息50基點(diǎn)幾乎板上釘釘。資金方面，央行持續(xù)增持黃金，數(shù)據(jù)顯示，中國央行連續(xù)兩月累計(jì)增持了200盎司黃金，為三年來首次。截至2/21，SPDR黃金ETF持倉919.92噸，持平，SLV白銀ETF持倉15106.75噸，前值15128.20噸。綜合來看，短期美歐經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)好于預(yù)期，但總體而言今年美國經(jīng)濟(jì)及通脹將下臺(tái)階，建議多單逢低布局。

銅及國際銅：暫時(shí)觀望

【資料圖】

隔夜滬銅主力合約收跌，倫銅偏強(qiáng)震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于9137美元/噸。宏觀方面，近期美元指數(shù)表現(xiàn)較為強(qiáng)勁，主要是由于美國強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支撐以及美聯(lián)儲(chǔ)官員不斷發(fā)表偏鷹言論，市場對于加息預(yù)期強(qiáng)化。但由于國內(nèi)宏觀仍然利好的刺激之下，銅價(jià)仍然維持偏強(qiáng)震蕩?；久鎭砜?，近期海外礦山供應(yīng)干擾增加，秘魯動(dòng)蕩影響全球30%銅礦產(chǎn)能，巴拿馬政府與第一量子未就稅收問題達(dá)成一致，Grasberg因洪水停產(chǎn)，推動(dòng)銅精礦TC連續(xù)十周下降至79.38美元/噸。消費(fèi)方面，雖全產(chǎn)業(yè)鏈都迎來了全面復(fù)蘇，但復(fù)蘇節(jié)奏不及預(yù)期，終端新增訂單較少，銅產(chǎn)業(yè)鏈端口以剛需補(bǔ)庫為主。截至2月20日，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比上周五增加0.45萬噸至32.99萬噸，雖然進(jìn)口銅到貨量仍不多，但下游消費(fèi)有轉(zhuǎn)弱的跡象，令庫存仍在持續(xù)增加。目前總庫存較春節(jié)前的19.66萬噸增加13.33萬噸。綜合來看，國內(nèi)宏觀預(yù)期利好持續(xù)，但周內(nèi)美元持續(xù)上行使得銅價(jià)再?zèng)_高位受阻，終端消費(fèi)復(fù)蘇緩慢，短期建議暫時(shí)觀望。

鎳及不銹鋼：暫時(shí)觀望

隔夜滬鎳主力合約震蕩下跌，倫鎳震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于26520美元/噸。據(jù)Mysteel調(diào)研了解，目前印尼鎳鐵回流依舊高位，印尼鎳鐵沖擊持續(xù)。目前國內(nèi)不銹鋼廠多已完成階段性的采購，終端市場仍未出現(xiàn)明顯復(fù)蘇，消費(fèi)及生產(chǎn)壓力下鋼廠對鎳鐵供方高報(bào)價(jià)接受度較低，心理價(jià)位或向1360元/鎳(到廠含稅)方向靠近。未來新一輪鋼廠采購或?qū)㈤_始，市場議價(jià)依舊有較大的空間，等待新一輪價(jià)格落地。電池級(jí)硫酸鎳價(jià)格38500元/噸，較上周持平，新能源補(bǔ)貼退市，汽車搶裝的需求基本已經(jīng)完成，給廠商造成壓力。隨著硫酸鎳原料供應(yīng)放量，成本重心面臨下移，但青山生產(chǎn)電積鎳的消息流出，硫酸鎳過剩壓力有所緩解，并將擠壓純鎳相對于產(chǎn)業(yè)鏈的溢價(jià)空間。整體上看，中期基本面有向下驅(qū)動(dòng)，而短期產(chǎn)業(yè)面利空出盡，鎳價(jià)或有反彈，建議擇機(jī)布局空單。套利方面，原生鎳遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力正在逐步兌現(xiàn)，建議逢低介入跨期正套組合。

鋁：建議觀望

隔夜滬鋁主力維持盤整態(tài)勢，，收于18755元/噸，跌幅0.05%。倫鋁走勢回落，收于2413美元/噸，跌幅1.87%。宏觀面，內(nèi)外宏觀情緒分化，國內(nèi)利好政策支撐，經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好，提振市場情緒；國外宏觀情緒較弱，制造業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)化市場對歐美央行維持鷹派加息立場的預(yù)期，市場等待今日公布的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要。國內(nèi)供應(yīng)端，云南地區(qū)電解鋁企業(yè)正式收到減產(chǎn)相關(guān)文件，預(yù)計(jì)減少產(chǎn)能在67~80萬噸附近，該消息刺激鋁價(jià)向上反彈。此外，煤價(jià)趨于穩(wěn)定，電解鋁成本坍塌的預(yù)期得到緩解。消費(fèi)端，鋁價(jià)走強(qiáng)后下游審慎接貨的情緒漸濃，需持續(xù)關(guān)注下游需求恢復(fù)的速度。庫存端，本周一SMM鋁錠社會(huì)庫存為123.3萬噸，較上周四增加1.7萬噸，周度來看仍是累庫趨勢，但增幅放緩。綜合來看，近期供應(yīng)端減產(chǎn)刺激價(jià)格重心有所上抬，但需求端的復(fù)蘇程度尚需驗(yàn)證，抑制了價(jià)格的高度，預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期保持震蕩走勢。建議暫時(shí)觀望。

鉛：建議觀望

隔夜滬鉛主力沖高回落，收于15440元/噸，持平。倫鉛大幅回落，收于2091.5美元/噸，跌幅2.56%。宏觀面，內(nèi)外宏觀情緒分化，國內(nèi)利好政策支撐，經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好，提振市場情緒；國外宏觀情緒較弱，制造業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)化市場對歐美央行維持鷹派加息立場的預(yù)期，市場靜待即將公布的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要。國內(nèi)供應(yīng)端，原生鉛與在身前企業(yè)存在部分檢修，2月鉛錠供應(yīng)較1月變化不大；再生鉛方面由于廢電瓶價(jià)格出現(xiàn)跌勢，再生成本線下移。需求端，目前鉛蓄電池企業(yè)復(fù)產(chǎn)基本完成，隨訂單回升，部分中大型企業(yè)開工率已恢復(fù)至70-80%，下游企業(yè)逢低按需采購居多。庫存端，周一社會(huì)庫存較上周五減少0.29萬噸，庫存轉(zhuǎn)降。綜合來看，鉛市下游需求表現(xiàn)較好，電池廠采購情緒較為積極，庫存開始去化，關(guān)注現(xiàn)貨市場成交情況帶來的鉛錠去庫量對后續(xù)鉛價(jià)走勢的影響。建議暫時(shí)觀望。

鋅：建議觀望

隔夜滬鋅主力小幅回落，收于23460元/噸，跌幅0.38%。倫鋅震蕩走低，收于3073美元/噸，跌幅1.08%。宏觀面，內(nèi)外宏觀情緒分化，國內(nèi)利好政策支撐，經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好，提振市場情緒；國外宏觀情緒較弱，制造業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)化市場對歐美央行維持鷹派加息立場的預(yù)期，市場靜待美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要。。海外市場，歐洲能源價(jià)格維持在近一年半低位，煉廠利潤修復(fù)，新星法國煉廠計(jì)劃3月初復(fù)產(chǎn)，預(yù)期兌現(xiàn)，市場反應(yīng)相對平穩(wěn)。國內(nèi)供應(yīng)端，煉廠精煉鋅供應(yīng)穩(wěn)定輸出，總體維持偏高水平。消費(fèi)端，下游加工企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，各板塊開工率均有不同程度回升。庫存端，本周一公布的鋅錠庫存18.15萬噸，較上期統(tǒng)計(jì)減少0.30萬噸，庫存轉(zhuǎn)降。整體來看，雖然供應(yīng)端增加的預(yù)期較強(qiáng)，但消費(fèi)有好轉(zhuǎn)的跡象，補(bǔ)庫帶動(dòng)庫存去化，支撐鋅價(jià)。市場焦點(diǎn)再度轉(zhuǎn)向海外宏觀，靜待周四美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要，短期鋅價(jià)或震蕩運(yùn)行。建議暫時(shí)觀望。

（文章來源：上海中期期貨）

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