銅

今日滬銅價格上漲，收于74970 元/噸，漲790 元/噸，漲幅1.06%，滬銅指數(shù)增倉1.8 萬手至36.9 萬手。宏觀方面，市場對降準(zhǔn)降息的預(yù)期強烈?；久娣矫?，近期有通行證的下游企業(yè)可以在上海上港和中儲提貨，江蘇地區(qū)貨源緊張的局面得到緩解，但是整體貨源還是非常緊張，江蘇浙江安徽下游企業(yè)停產(chǎn)減產(chǎn)現(xiàn)象普遍。供應(yīng)端來看，市場流通的貨源緊張，一方面是上海的原因，銅出庫量和進口銅流入量仍然在低位，另外一方面全國運力都受到限制，銅無法從冶煉廠順利運到下游。盤面上來看，銅突然前期震蕩區(qū)間，宏觀上市場預(yù)期國家會出臺救市政策，基本面上，銅現(xiàn)貨市場緊張的狀況暫時還是得以延續(xù)，我們認(rèn)為銅很難下跌，價格在有色里面還會偏強勢。建議繼續(xù)持有賣出看跌期權(quán)，賣cu2206-p-72000.(以上觀點僅供參考，不作為入市依據(jù))

鋁

今日滬鋁再度震蕩減倉上行，資金持續(xù)流出，全天滬鋁指數(shù)減倉1.2 萬手至44.5 萬手，漲480元/噸或2.24%至21870 元/噸，最近三個交易日的走勢幾乎如出一轍，夜盤小幅沖高后震蕩整理，日盤再度減倉上行，此前未點價的貿(mào)易和下游企業(yè)這兩日陸續(xù)到期點價，導(dǎo)致空單集中減倉上漲，恰逢下游擔(dān)憂佛山地區(qū)疫情嚴(yán)峻提前補庫，帶來一輪需求的小高峰，以及預(yù)期華東地區(qū)疫情對需求的影響減弱，下游復(fù)工，從而交易屬性和現(xiàn)貨基本面短期共振。基本面方面，昨日LME 庫存再度去庫，國內(nèi)社會庫存微增0.4 萬噸至109.1 萬噸，鋁棒去庫1.4 萬噸，鋁棒去庫主要來自于佛山地區(qū)；現(xiàn)貨市場成交來看，市場再度走弱，華東地區(qū)維持弱勢，提貨仍然困難，但是今日上海地區(qū)開始有條件的恢復(fù)，開始提及復(fù)產(chǎn)白名單，部分汽車企業(yè)開始復(fù)產(chǎn)；華南地區(qū)大企業(yè)和小企業(yè)分化明顯，小企業(yè)虧損減產(chǎn)，大企業(yè)擔(dān)憂疫情影響運輸趁本輪價格回落后集中補庫，持續(xù)性尚待觀察，板帶箔領(lǐng)域整體表現(xiàn)不及預(yù)期，整個下游來看表現(xiàn)還是較弱，但是對后期需求修復(fù)的預(yù)期支撐了當(dāng)前的鋁價走強；技術(shù)來看，滬鋁指數(shù)近期大的震蕩區(qū)間在(20600,22000)之間，現(xiàn)貨市場接受程度也在此區(qū)間；宏觀方面，此前市場預(yù)期的降準(zhǔn)即將落地，三月份地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍然較差，房價除一線意外還在下跌；單邊：目前下游成交好轉(zhuǎn)，目前看處于反彈的階段，震蕩區(qū)間范圍中短期在(20660~22000)；期權(quán)方面，賣出AL2205-P-20400 與AL2205-C-22400 的寬跨式組合可繼續(xù)持有，邏輯在于短期區(qū)間震蕩，收取權(quán)利金220 元/噸，持有時間7 個自然日。(以上觀點僅供參考，不作為入市依據(jù))

鋅

今日滬鋅高開高走，收復(fù)昨日午后大幅下跌的空間，日內(nèi)震蕩整理，短期表現(xiàn)仍然強勢。基本面方面，最近海外能源價分化，原油價格上行，天然氣和電力價格回落，俄烏沖突和能源危機仍然有很大的不確定性和供應(yīng)擔(dān)憂，成本支撐的邏輯短期會持續(xù)；擠倉方面，鋅和鎳不一樣的地方在于鋅沒有一個大空頭被捉住，所以很難像鎳一樣被擠倉，而托克注銷倉單提貨僅僅是因為歐洲自營的企業(yè)減產(chǎn)后被迫采購去交長單，也沒有主觀的意愿；此外，鋅沒有鎳一樣新能源的概念，長期賽道缺乏做多的核心資金(鎳多頭有新能源汽車企業(yè)參與做多)，所以多頭在高位更傾向于減倉獲利了結(jié)，由于盤子輕，漲和跌都比較劇烈；最近lme 倉庫鋅庫存持續(xù)減少，但是注冊倉單最近并未繼續(xù)減少，注銷倉單出庫帶動庫存下滑，目前國內(nèi)鋅錠出口利潤雖然打開，但是受制于海運緊張和物流干擾，港口鋅錠很難大規(guī)模裝船發(fā)運至海外，去彌補海外的緊張，導(dǎo)致內(nèi)外價差較大短期無法回歸，國內(nèi)供需兩弱，國內(nèi)庫存持續(xù)增加0.48 萬噸，周五庫存再度增長下游企業(yè)表示較難接受當(dāng)前的價格。

單邊：最近滬鋅的故事主要有三點：歐洲成本支撐、低庫存被動擠倉、內(nèi)外價差大。第一個邏輯決定了當(dāng)前價格尚不具備大跌的基礎(chǔ)，起到支撐作用；第二個邏輯決定了向上的彈性，擠倉的時候價格是沒有理性可言；第三個邏輯決定了國內(nèi)被迫的供應(yīng)緊張，導(dǎo)致國內(nèi)被動跟漲。

所以重點關(guān)注歐洲電費、能源危機以及需求負(fù)反饋能否帶來庫存的增加而使得擠倉的邏輯不攻自破。短期價格震蕩整理，關(guān)注27300~27500 一帶的支撐。(以上觀點僅供參考，不作為入市依據(jù))

鎳&不銹鋼

滬鎳增倉上行，試探3 月30 日23 萬壓力位，滬鎳指數(shù)持倉升至4 月1 日以來高位。LME 鎳停盤兩天，4 月20 日大量未平倉合約面臨交割前暫未出現(xiàn)大批量倉單入庫，疊加宏觀情緒和有色低庫存提振，盤面偏樂觀。但純鎳長期偏離產(chǎn)業(yè)鏈各個品種價格，主導(dǎo)因素在于外盤虛實比高位帶來的風(fēng)險，但在交易所限制措施干預(yù)下倫鎳風(fēng)險也在弱化，4 月20 日的未平倉合約量逐漸減少，中線橫盤震蕩的概率較大。昨夜滬倫比已經(jīng)修復(fù)值6.8 以上，國內(nèi)雖然因進口虧損貨源緊張，但高價格背景下下游需求仍然較弱，供需雙弱并不支撐內(nèi)盤先行上漲。另外，新能源汽車終端銷售數(shù)據(jù)雖然未出現(xiàn)明顯下滑，但3-4 月受疫情影響多個車企減停產(chǎn)并開始向上游傳導(dǎo)，前驅(qū)體和硫酸鎳企業(yè)訂單大幅下降，尤其對于鎳豆的消耗產(chǎn)生較大的影響，中間品原料也面臨著降低折扣系數(shù)的銷售壓力，滬鎳后市仍有一定的壓力，關(guān)注23 萬元壓力位。

不銹鋼日內(nèi)增倉寬幅震蕩，庫存壓力和原料堅挺的成本支撐形成矛盾?，F(xiàn)貨無錫市場物流問題開始出現(xiàn)一定的緩解，東方鋼材城貨車試通行，今日民營四尺冷軋資源主流報至毛邊19900 元/噸附近，德龍平盤穩(wěn)價?？傮w上看，不銹鋼反彈后，現(xiàn)貨價格基本上接近鋼廠成本線，下方支撐強于滬鎳，但也不具備上行動力，待疫情影響消退或庫存出現(xiàn)拐點。

（文章來源：銀河期貨）

關(guān)鍵詞： 有色金屬