日前，河南證監(jiān)局公布了2021年度10起投資者保護(hù)典型案例，以進(jìn)一步發(fā)揮案例在引導(dǎo)誠信經(jīng)營、提高服務(wù)質(zhì)量、維護(hù)轄區(qū)資本市場(chǎng)秩序中的規(guī)則引領(lǐng)作用，同時(shí)供廣大投資者在交易維權(quán)過程中參考。其中有兩起案例涉及期貨、期權(quán)相關(guān)交易。

保證金不足，投資者不方便、不知情？專家：投資者應(yīng)承擔(dān)強(qiáng)平全部損失！

投資者W某在A期貨公司開立期貨賬戶并長期交易。2021年某交易日上午，W某期貨賬戶出現(xiàn)交易保證金不足，A公司風(fēng)控部門隨通過短信方式通知W某追加交易保證金，W某一直未進(jìn)行追加；當(dāng)日下午W某持倉的賣出合約價(jià)格接近漲停，A公司臨近收盤又通過電話要求W某追加保證金，W某拒接電話，A公司隨對(duì)W某持倉進(jìn)行強(qiáng)平。W某向“12386”熱線投訴A期貨公司，稱由于其當(dāng)時(shí)在忙拒接了電話，A公司沒有對(duì)其充分提示即在很短時(shí)間內(nèi)將其期貨持倉在當(dāng)日最高點(diǎn)平倉不合理。平倉后該合約價(jià)格持續(xù)回落，A公司強(qiáng)制平倉導(dǎo)致其虧損，應(yīng)賠償損失。

該案例分析顯示，根據(jù)《最高人民法院關(guān)于審理期貨糾紛案件若干問題的規(guī)定》第三十六條第二款，“客戶的交易保證金不足，又未能按期貨經(jīng)紀(jì)合同約定的時(shí)間追加保證金的，按期貨經(jīng)紀(jì)合同的約定處理；約定不明確的，期貨公司有權(quán)就其未平倉的期貨合約強(qiáng)行平倉，強(qiáng)行平倉造成的損失，由客戶承擔(dān)。”

W某(乙方)與A期貨公司(甲方)在《期貨經(jīng)紀(jì)合同》中約定：“在連續(xù)競(jìng)價(jià)交易過程中，當(dāng)乙方賬戶按照約定的保證金比例要求計(jì)算的風(fēng)險(xiǎn)度高于100%或可用資金不足時(shí)，乙方應(yīng)立即補(bǔ)足保證金或立即采取有效減倉措施，不得以‘不方便、不知情’等理由或通過關(guān)閉通訊設(shè)備、拒絕接聽電話等手段不履行風(fēng)險(xiǎn)處置義務(wù)或拖延風(fēng)險(xiǎn)處置時(shí)間。否則，甲方有權(quán)在聯(lián)系不到乙方的情況下對(duì)乙方的部分或全部未平倉合約強(qiáng)行平倉，直至乙方可用資金≥0，乙方應(yīng)承擔(dān)由此產(chǎn)生的全部損失?！?/p>

W某當(dāng)日上午10時(shí)17分可用資金已經(jīng)不足，公司通過短信方式通知了W某，告知其賬戶可用資金為負(fù)，要求其按照合同約定及時(shí)入金或者自行減倉，并提示若W某不及時(shí)采取措施，公司有權(quán)按照合同約定對(duì)其持倉進(jìn)行強(qiáng)平。當(dāng)日上午該合約價(jià)格平穩(wěn)，為盡可能給W某預(yù)留更多自行處理時(shí)間，公司風(fēng)控人員未對(duì)其持倉進(jìn)行強(qiáng)平處理。下午開盤后合約價(jià)格持續(xù)上漲，并于14時(shí)40分左右開始加速上漲，但W某仍未自行處理?？紤]到價(jià)格進(jìn)一步上漲可能會(huì)出現(xiàn)漲停板，公司風(fēng)控人員通過電話方式聯(lián)系W某，但W某電話一直無人接聽。14時(shí)50分42秒，合約價(jià)格接近漲停板價(jià)格，而此時(shí)也臨近收盤。公司風(fēng)控人員隨按照合同約定對(duì)W某的部分持倉進(jìn)行強(qiáng)制平倉。

根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)及雙方約定，W某接到追加保證金通知后，應(yīng)在規(guī)定時(shí)間內(nèi)追加保證金或者自行減倉以滿足可用資金要求，否則期貨公司有權(quán)在履行了通知義務(wù)之后對(duì)投資者持倉進(jìn)行強(qiáng)制平倉。

對(duì)于上述情況，華融融達(dá)期貨首席風(fēng)險(xiǎn)官鄭雅輝表示，期貨公司為控制客戶結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，需要采取強(qiáng)行平倉措施?？蛻艚Y(jié)算風(fēng)險(xiǎn)是指當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)異常劇烈時(shí)，客戶持倉頭寸發(fā)生虧損，客戶保證金不足以彌補(bǔ)平倉虧損，產(chǎn)生客戶爆倉的情況。當(dāng)客戶的風(fēng)險(xiǎn)度(客戶持倉保證金/客戶權(quán)益×100%)≥100%時(shí)，期貨公司會(huì)向客戶發(fā)出追加保證金通知書，要求客戶在約定的時(shí)間內(nèi)追加保證金或自行減少持倉，直至風(fēng)險(xiǎn)度小于100%?？蛻艚灰妆ＷC金不足，又未能按照要求及時(shí)追加保證金或自行平倉的，期貨公司有權(quán)就其未平倉合約強(qiáng)行平倉，強(qiáng)行平倉造成的損失，由客戶承擔(dān)。W某在持有期貨合約的情況下，理應(yīng)及時(shí)關(guān)注其期貨賬戶，在交易保證金不足的情形下拒接A公司追保電話，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)強(qiáng)行平倉的相關(guān)后果。

“期貨交易風(fēng)險(xiǎn)較高，投資者在持有期貨合約的情況下，應(yīng)當(dāng)隨時(shí)關(guān)注自己的期貨賬戶，在行情不利時(shí)及時(shí)采取平倉或追加保證金等風(fēng)險(xiǎn)控制措施，防止風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大而被采取強(qiáng)行平倉措施。期貨公司也有必要加強(qiáng)投資者教育工作，提高服務(wù)投資者的水平，加強(qiáng)與投資者的溝通聯(lián)系，引導(dǎo)其做好風(fēng)險(xiǎn)控制工作，以減少糾紛與損失。”鄭雅輝說。

期權(quán)合約被要求減倉，專業(yè)人士：因持倉超限額，不同階段有不同的限額標(biāo)準(zhǔn)

投資者W某在A期貨公司開立期貨賬戶，2021年7月28日共持倉ru2109C19000(天然橡膠2109合約買入看漲期權(quán)19000)187手。A公司通知W某在7月30日收盤前至少將該期權(quán)減倉至150手，否則將進(jìn)行強(qiáng)平。W某認(rèn)為A期貨公司讓其減倉不合理，隨向“12386”熱線投訴A期貨公司。

該案例分析顯示，根據(jù)《上海期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》第四章第二十三條，交易所對(duì)客戶各品種期貨合約在不同時(shí)期有限倉比例和限倉數(shù)額。根據(jù)《上海期貨交易所期權(quán)交易管理辦法》第五十五條，期權(quán)合約在其交易過程中的不同時(shí)間階段持倉限額與標(biāo)的期貨合約相同。根據(jù)前述規(guī)定，W某持倉的天然橡膠期權(quán)合約進(jìn)入交割月前一個(gè)月(即8月)需調(diào)整為不超過150手。

對(duì)于上述情況，中原期貨首席風(fēng)險(xiǎn)官楊陽表示，期貨交易所實(shí)行持倉限額制度。持倉限額制度是指期貨交易所規(guī)定的會(huì)員或者客戶對(duì)某一合約單邊持倉的最大數(shù)量。持倉限額制度是為了防止市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過度集中于少數(shù)交易者和防范操縱市場(chǎng)行為。持倉限額實(shí)行以下基本制度：

1.根據(jù)不同期貨品種的具體情況，分別確定每一品種每一月份期貨合約的持倉限額；

2.某一月份期貨合約在其交易過程中的不同階段，分別適用不同的持倉限額，進(jìn)入交割月份的期貨合約的持倉限額從嚴(yán)控制；

3.采用限制會(huì)員持倉和限制客戶持倉、比例限倉和數(shù)額限倉相結(jié)合的辦法，控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)上海期貨交易所有關(guān)持倉限額的規(guī)定，客戶持有天然橡膠合約的，在交割月前一月的限額手?jǐn)?shù)為150手。對(duì)超過持倉限額的客戶，期貨公司將按照規(guī)定對(duì)該客戶執(zhí)行強(qiáng)行平倉。

“期貨期權(quán)交易具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特點(diǎn)，要求投資者具備較高的期貨期權(quán)專業(yè)知識(shí)水平，較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承受能力。投資者應(yīng)充分認(rèn)識(shí)和理解期貨期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)和各種風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)關(guān)注交易所及期貨公司網(wǎng)站、公眾號(hào)中發(fā)布的關(guān)于期貨期權(quán)相關(guān)交易制度、風(fēng)險(xiǎn)管理辦法及其他通知。同時(shí)，投資者要隨時(shí)關(guān)注自己的賬戶資金狀況、持倉結(jié)構(gòu)，及時(shí)化解賬戶風(fēng)險(xiǎn)。”楊陽說，期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)在投資者開戶等環(huán)節(jié)必要的風(fēng)險(xiǎn)揭示和告知義務(wù)，在交易過程中及時(shí)、耐心地做好風(fēng)險(xiǎn)提示及制度講解；不斷深化投資者專題教育活動(dòng)，引導(dǎo)投資者學(xué)習(xí)相關(guān)的法律法規(guī)及風(fēng)險(xiǎn)控制辦法，提高客戶風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)和能力，避免產(chǎn)生糾紛。

（文章來源：期貨日?qǐng)?bào)）

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