煤焦：基本面運(yùn)行良好警惕盤(pán)面高位回落風(fēng)險(xiǎn)邏輯：昨日，黑色金屬板塊期價(jià)整體震蕩偏弱運(yùn)行，鐵礦石跌幅居前，夜盤(pán)整體小幅反彈，J2205合約收于4021.5元/噸，JM2205合約收于3166.5元/噸。焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，近日，河北、山東地區(qū)鋼廠陸續(xù)上調(diào)焦炭采購(gòu)價(jià)格，焦價(jià)第5輪提漲逐步落地。當(dāng)前下游鋼材價(jià)格震蕩運(yùn)行，原材料價(jià)格上漲暫未傳導(dǎo)至終端需求，鋼廠盈利空間持續(xù)受到擠壓后，略低于焦化企業(yè)平均利潤(rùn)水平，從產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)角度來(lái)看，焦價(jià)進(jìn)一步提漲難度增加。

從基本面來(lái)看，當(dāng)前焦化市場(chǎng)整體盈利情況相對(duì)良好，疊加采暖季環(huán)保限產(chǎn)基本解除，整體焦化供應(yīng)穩(wěn)步回升，調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，上周獨(dú)立焦企產(chǎn)能利用率為77.62%，周環(huán)比微增0.5個(gè)百分點(diǎn)，同比下降9.83個(gè)百分點(diǎn)。需求端，焦炭剛需保持穩(wěn)中有增，247家樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量增至229萬(wàn)噸左右，但目前鋼廠總體焦炭庫(kù)存仍不高，可用天數(shù)在13.0天左右，低于往年同期，基于高爐開(kāi)工良好的情況下，鋼廠對(duì)焦炭仍有補(bǔ)庫(kù)需求。需求端表現(xiàn)良好，增加了焦企提漲信心。

綜合來(lái)看，目前鐵水產(chǎn)量保持穩(wěn)中有增的趨勢(shì)，下游鋼廠焦炭總體庫(kù)存偏低，對(duì)焦炭仍有補(bǔ)庫(kù)需求，另外煉焦成本居高不下，刺激焦炭穩(wěn)中偏強(qiáng)。當(dāng)前終端需求的復(fù)蘇進(jìn)程仍受到疫情防控的考驗(yàn)，需求向好預(yù)期有待驗(yàn)證，短期建議謹(jǐn)慎操作，警惕價(jià)格高位回落風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)注下游實(shí)際復(fù)產(chǎn)情況。

操作提示：謹(jǐn)慎操作。

風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼廠復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，焦炭需求疲弱(焦價(jià)下行)；焦煤供給再度收緊，煤價(jià)走強(qiáng)(上行)。

（文章來(lái)源：中鋼期貨）

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