當(dāng)前，高供應(yīng)、低庫(kù)存、穩(wěn)需求、節(jié)前備貨這幾個(gè)標(biāo)簽，詮釋純堿走勢(shì)為何持續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。下半年以來(lái)，無(wú)論三季度低庫(kù)存下的價(jià)格回落，還是四季度高供應(yīng)下的強(qiáng)運(yùn)行，細(xì)品都給人一種出乎意料，情理之中。四季度最后一月，今年純堿市場(chǎng)最后“一舞”。

近期純堿市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

(資料圖片)

1、純堿企業(yè)庫(kù)存拐點(diǎn)，純堿庫(kù)存連續(xù)下降，對(duì)于純堿走勢(shì)強(qiáng)支撐。從庫(kù)存的變化看，輕質(zhì)累庫(kù)，重質(zhì)去庫(kù)，反映當(dāng)前下游需求變化。

2、節(jié)前，下游備貨計(jì)劃及采購(gòu)量。下游節(jié)前的原材料儲(chǔ)備，影響純堿的市場(chǎng)走勢(shì)及未來(lái)預(yù)期。

3、純堿05主力合約，持倉(cāng)增倉(cāng)，價(jià)格上漲，未來(lái)預(yù)期的博弈，也是供需之間的對(duì)弈。

4、12月浮法玻璃和光伏玻璃生產(chǎn)線變動(dòng)情況。從裝置變動(dòng)看，浮法玻璃個(gè)別生產(chǎn)有冷修計(jì)劃，2條線產(chǎn)能1050噸/日，光伏玻璃5條概率大的，產(chǎn)能5600噸/日，光伏若如期投放，利多純堿市場(chǎng)。

一純堿供應(yīng)“兩高”

進(jìn)入12月，純堿裝置個(gè)別企業(yè)有檢修預(yù)期，整體開(kāi)工及產(chǎn)量處于較高水平。隆眾資訊預(yù)期，未來(lái)三周純堿整體開(kāi)工率93+%，產(chǎn)量62+萬(wàn)噸，個(gè)別企業(yè)重質(zhì)化率提升，重質(zhì)產(chǎn)量有望提升。從目前的檢修計(jì)劃看，安徽紅四方12月20日左右，計(jì)劃停車。

1、高開(kāi)工、高產(chǎn)量

圖1 國(guó)內(nèi)純堿開(kāi)工率走勢(shì)圖

圖2 國(guó)內(nèi)純堿產(chǎn)量走勢(shì)圖

截止到12月1日，隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，周內(nèi)純堿整體開(kāi)工率91.53%，上周90.05%，環(huán)比上調(diào)1.48個(gè)百分點(diǎn)。周內(nèi)純堿產(chǎn)量61.16萬(wàn)噸，上周59.79萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.37萬(wàn)噸，增幅2.29%。周內(nèi)純堿開(kāi)工相對(duì)穩(wěn)定，個(gè)別企業(yè)前期檢修，目前基本恢復(fù)正常運(yùn)行。

2、期現(xiàn)基差修復(fù)期貨平水現(xiàn)貨

圖3 重質(zhì)純堿基差走勢(shì)圖

2301純堿合約，當(dāng)前盤(pán)面價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格基本持平，趨向于平水。從持倉(cāng)量看，01合約減倉(cāng)，移倉(cāng)2305合約，且05成為主力合約。目前純堿整體走勢(shì)偏強(qiáng)，供需博弈，現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，個(gè)別企業(yè)價(jià)格上調(diào)，幅度30-50元/噸不等，對(duì)于盤(pán)面價(jià)格有利支撐，預(yù)期01價(jià)格震蕩波動(dòng)。

二訂單支撐庫(kù)存低位震蕩

預(yù)測(cè)：純堿企業(yè)待發(fā)訂單增加，截止到12月1日，待發(fā)20天左右。疊加節(jié)前備貨效應(yīng)加持，純堿企業(yè)庫(kù)存預(yù)期波動(dòng)幅度不大，窄幅震蕩為主。

1、產(chǎn)銷趨向平衡廠庫(kù)低位

隆眾資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，截止到12月1日，國(guó)內(nèi)純堿廠家?guī)齑?8.11萬(wàn)噸，上周28.19萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.08萬(wàn)噸，降幅0.28%。企業(yè)產(chǎn)銷趨向平衡，庫(kù)存延續(xù)低位震蕩。下游需求持穩(wěn)運(yùn)行，剛需采購(gòu)，以及春節(jié)庫(kù)存采購(gòu)預(yù)期，堿廠庫(kù)存不高。

圖4 國(guó)內(nèi)純堿廠庫(kù)庫(kù)存走勢(shì)圖

2、交割庫(kù)貨源外流庫(kù)存持續(xù)下降

期現(xiàn)基差基本持平，近期套利操作難做，期現(xiàn)觀望情緒重。當(dāng)前，交割庫(kù)庫(kù)存3-4萬(wàn)噸，庫(kù)存低，對(duì)于現(xiàn)貨沖擊小。當(dāng)前，現(xiàn)貨價(jià)格高，交割庫(kù)流入少，流出居多。貿(mào)易商情緒偏向謹(jǐn)慎，暫不做庫(kù)存，按需為主，貿(mào)易商庫(kù)存量低。

圖5 國(guó)內(nèi)純堿社會(huì)庫(kù)存走勢(shì)圖

3、玻璃原材料庫(kù)存低位震蕩穩(wěn)中小漲

截止到11月30日，對(duì)于目前的玻璃企業(yè)場(chǎng)內(nèi)庫(kù)存了解，37%的樣本，場(chǎng)內(nèi)原材料庫(kù)存22.58天，環(huán)比增加0.33天；45%的樣本，原材料場(chǎng)內(nèi)庫(kù)存21.40天，環(huán)比增加0.37天；50%的樣本，場(chǎng)內(nèi)21.82天，環(huán)比增加0.82天。從目前了解看，月底或月初下游補(bǔ)充庫(kù)存，有些企業(yè)為節(jié)前庫(kù)存做計(jì)劃及準(zhǔn)備工作。隨著近期的成交，部分企業(yè)待發(fā)量增加。

圖6 國(guó)內(nèi)浮法玻璃企業(yè)純堿庫(kù)存走勢(shì)圖

隆眾資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，截止到11月24日，純堿企業(yè)待發(fā)訂單下降，維持14天，下降2天+。大部分企業(yè)到月底，進(jìn)入下周開(kāi)始接收12月訂單，個(gè)別前期不接單企業(yè)，逐步開(kāi)始接收。考慮到今年元月下旬春節(jié)，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)或?yàn)樵掠唵巫隹紤]，增加下月接單量。趨勢(shì)來(lái)看，下月訂單有望增加，進(jìn)入元月或逐步下降。

4、企業(yè)待發(fā)增加月底月初簽約訂單

圖7 國(guó)內(nèi)純堿企業(yè)訂單走勢(shì)圖

月底或月初，企業(yè)積極接收訂單，下游剛需用戶采購(gòu)，堿廠整體訂單呈現(xiàn)增加趨勢(shì)。截止到12月1日，純堿待發(fā)訂單20.24天，環(huán)比增加6.29天。

5、供需維持企業(yè)利潤(rùn)高

圖8 聯(lián)產(chǎn)工藝純堿利潤(rùn)

圖9 氨堿工藝純堿利潤(rùn)

純堿走勢(shì)表現(xiàn)依舊堅(jiān)挺，低庫(kù)存運(yùn)行，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，企業(yè)利潤(rùn)表現(xiàn)較好。截止到12月1日，聯(lián)產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)1400+，其中氯化銨價(jià)格上漲及煤炭?jī)r(jià)格下降，氨堿企業(yè)利潤(rùn)800+。進(jìn)入12月，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有漲，成本變化不大，預(yù)期良好利潤(rùn)延續(xù)。

三增量>減量重質(zhì)純堿走勢(shì)有支撐

預(yù)測(cè)：12月浮法玻璃有冷修意向的生產(chǎn)線2條，產(chǎn)能1050噸/日，個(gè)別企業(yè)或計(jì)劃外。光伏玻璃投放計(jì)劃量多，但概率大的5條線，產(chǎn)能5600噸/日。從產(chǎn)能預(yù)期變化看，重質(zhì)純堿需求呈現(xiàn)凈增加，消費(fèi)或有增加。除此之外，節(jié)前備貨預(yù)期存在，重質(zhì)純堿走勢(shì)有支撐。

1、市場(chǎng)表現(xiàn)弱勢(shì)現(xiàn)貨價(jià)格跌不休

浮法玻璃市場(chǎng)整體表現(xiàn)弱勢(shì)局面，廠家讓利吸單，下游按需為主，情緒偏悲觀。截至 20221201，全國(guó)浮法玻璃市場(chǎng)價(jià)為 1577 元/噸，較 11 月 24 日市場(chǎng)價(jià)格下跌 1.68%；本周(11 月 25 日-12 月 1 日)，周均價(jià) 1593 元/噸，環(huán)比跌 0.87%，同比下降 23.6%。

圖10 浮法玻璃價(jià)格走勢(shì)圖

本周(20221125-1201)，據(jù)隆眾資訊生產(chǎn)成本計(jì)算模型，本周以天然氣為燃料的浮法玻璃周均利潤(rùn)-250 元/噸，環(huán)比-7.30%；以煤制氣為燃料的浮法玻璃周均利潤(rùn)-171 元/噸，環(huán)比+5%；以石油焦為燃料的浮法玻璃周均利潤(rùn)-65 元/噸，環(huán)比持平。

圖11 浮法玻璃利潤(rùn)變化

2、光伏近期投放計(jì)劃預(yù)期強(qiáng)

隆眾資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，截至 2022 年 12 月 1 日，光伏玻璃企業(yè)開(kāi)工率為 90.00%，環(huán)比+0.71%。樣本企業(yè)成品庫(kù)存天數(shù) 13.1 天，較 11月 24 日+0.4 天。全國(guó)光伏玻璃在產(chǎn)窯爐 98 座，在產(chǎn)產(chǎn)線共計(jì) 377 條，在產(chǎn)日熔量 74260 噸，環(huán)比+1.64%，同比+74.20%。進(jìn)入12月，光伏投放預(yù)期偏好，計(jì)劃投放量集中，光伏本月投放概率大的有5條線，產(chǎn)能5600噸/日。國(guó)內(nèi)裝機(jī)尾聲，光伏玻璃參與度不高，12 月光伏玻璃主要看當(dāng)月組件出貨量以及一月裝機(jī)，預(yù)計(jì)兩者數(shù)據(jù)均較弱，疊加元旦、春節(jié)放假，光伏玻璃未來(lái)市場(chǎng)預(yù)期偏弱。

圖12 光伏玻璃在產(chǎn)日熔量

四最后一月純堿震蕩偏強(qiáng)

本周重點(diǎn)關(guān)注純堿庫(kù)存變動(dòng)及需求。

表1 國(guó)內(nèi)重質(zhì)供需平預(yù)期

單位：萬(wàn)噸

供應(yīng)：未來(lái)三周純堿供應(yīng)高位徘徊

12月，純堿企業(yè)暫無(wú)明顯檢修，其中紅四方計(jì)劃12月下旬檢修，其他設(shè)備暫無(wú)計(jì)劃。當(dāng)前純堿企業(yè)低庫(kù)存，且利潤(rùn)高，及年底沖擊產(chǎn)量等，預(yù)期整體開(kāi)工和產(chǎn)量高，測(cè)算未來(lái)三周整體開(kāi)工率93+%，產(chǎn)量62+萬(wàn)噸。

需求：需求有望分化輕弱重強(qiáng)

12月，純堿整體需求弱穩(wěn)為主，但輕重或有分化。輕質(zhì)下游屬于中小型為主，受春節(jié)放假影響，有些企業(yè)會(huì)提前停工，依舊歷年的需求看，輕質(zhì)有望呈現(xiàn)下降的表現(xiàn)；重質(zhì)純堿需求相對(duì)穩(wěn)定，且光伏本月投放預(yù)期5條線，產(chǎn)能5600噸/日，會(huì)有提前備貨準(zhǔn)備。浮法雖弱，但冷修零散。從歷年數(shù)據(jù)看，2019-2021年周度平均輕質(zhì)出貨量23.83萬(wàn)噸，重質(zhì)出貨量28.39萬(wàn)噸。

成本：成本大穩(wěn)小動(dòng)

純堿成本端，從原材料的價(jià)格看，變化不大。其中波動(dòng)比較大的主要在于煤炭，近期煤炭?jī)r(jià)格從前期高點(diǎn)有所回落。

圖13 2022年國(guó)內(nèi)重質(zhì)純堿價(jià)格運(yùn)行區(qū)間評(píng)估

圖14 2022年國(guó)內(nèi)輕質(zhì)純堿價(jià)格運(yùn)行區(qū)間評(píng)估

結(jié)論(短期)：純堿走勢(shì)震蕩偏強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格支撐。其中高供應(yīng)、低庫(kù)存、穩(wěn)需求及節(jié)前備貨預(yù)期。12月，預(yù)期輕質(zhì)純堿2550-2720元/噸，重質(zhì)純堿2700-2850元/噸，區(qū)域差異，價(jià)格不同。

風(fēng)險(xiǎn)提示：庫(kù)存變動(dòng)、浮法冷修、光伏產(chǎn)投進(jìn)度、節(jié)前下游備貨預(yù)期。

（文章來(lái)源：隆眾資訊）

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