導(dǎo)語

豬價周期一般是3~4年為一個完整周期，在周期內(nèi)，豬肉的需求基本穩(wěn)定的情況下，豬價的波動主要是受到供應(yīng)面的影響，當(dāng)豬肉價格因為某些原因有變動(開始上漲)的時候，市場上的補(bǔ)欄意愿就會有所增加，這時供給就會被推高，而供給一旦上去了，價格就會往下走，然后就助推減少補(bǔ)欄的情緒，更多的進(jìn)行出售，直到供給跌到一定程度之后，豬價就會止跌，價格又會反彈，這樣不斷反復(fù)。

這就是一個很簡單的供給影響價格的模型。

每年豬肉會有一個需求周期，農(nóng)歷新年時候?qū)ωi肉的消耗都比其他月份大，所以需求有個一年期的周期性，放在長期來看，需求是基本穩(wěn)定的。

飼料價格上漲加速豬周期反轉(zhuǎn)

飼料的成本是養(yǎng)豬成本的60%左右，一旦飼料上漲，會導(dǎo)致養(yǎng)豬企業(yè)面臨成本增加的一大挑戰(zhàn)。一般情況下，飼料價格上漲會加速豬周期的反轉(zhuǎn)，按當(dāng)前豆粕和玉米價格推算，如果維持到6月底，則飼料成本相比年初上漲400~500元/噸，折算到每頭育肥豬養(yǎng)殖成本至少提高150元左右。隨著飼料成本繼續(xù)上升，養(yǎng)殖虧損程度加劇，養(yǎng)殖戶退出增多，產(chǎn)能去化速度加快。

但不必過度的擔(dān)憂，飼料原料的漲價最近的暴漲是在短期內(nèi)發(fā)生的，對養(yǎng)殖成本的提高還需要一定的時間才能傳導(dǎo)過來，進(jìn)而對豬價的影響就需要更長的時間。

從另一方面看，豬肉收儲的主要意義在于提振市場信心，畢竟收儲的量沒有那么大，對豬價的影響未必能立竿見影。目前，國家已經(jīng)啟動了三次收儲，但是豬價并沒有出現(xiàn)明顯反彈。

豬周期出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的關(guān)鍵點(diǎn)在于充分的產(chǎn)能去化，市場的供給明顯低于市場的需求，而2022年業(yè)界大都認(rèn)為會出現(xiàn)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，只是主要分歧在于反轉(zhuǎn)的時間點(diǎn)在何處，市場上現(xiàn)在大部分都認(rèn)為是4~5月份，但如果筑底的預(yù)期反反復(fù)復(fù)，那么反轉(zhuǎn)的時間節(jié)點(diǎn)最多就推后1~2個月的樣子，也就是6~7月份，進(jìn)入下半年，供給下降和需求回升兩者疊加，豬價反轉(zhuǎn)的確定性會越來越高。

要穩(wěn)定生豬生產(chǎn)和豬肉市場，既需要市場機(jī)制調(diào)節(jié)，也需要政府適度干預(yù)。尤其是豬價下行周期，更需要生豬基礎(chǔ)產(chǎn)能的適度干預(yù)政策。要加強(qiáng)中小規(guī)模戶的金融和風(fēng)險管理支持。由于中小規(guī)模養(yǎng)殖戶仍然是我國生豬供給主體，其生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)定性直接影響后期豬肉市場穩(wěn)定，在豬價下跌時，資金流動性不但影響中小養(yǎng)殖戶生產(chǎn)經(jīng)營活動，還會由于疏于管理，導(dǎo)致重大動物疫病發(fā)生與非理性減產(chǎn)疊加，生豬產(chǎn)能降幅超過了合理范圍。

開啟新一輪豬周期的條件有三個。

一是，前期產(chǎn)能去化明顯，最近兩輪豬周期開啟前，產(chǎn)能去化幅度基本在15%以上。一般在養(yǎng)殖利潤連續(xù)虧損的12個月-14個月后，豬價開始持續(xù)反彈。

二是，前期經(jīng)歷過“W”型的二次探底，價格調(diào)整到位。

三是，具備催化劑，包括季節(jié)性需求回升，以及豬瘟疫情、環(huán)保政策等引發(fā)市場對未來供給的悲觀預(yù)期。

根據(jù)上述三個條件推斷，在今年二季度豬價見底的概率較大，短期看來市場上還在處于供過于求的階段，豬價繼續(xù)承壓。究其原因主要是國內(nèi)疫情反復(fù)，導(dǎo)致餐飲的需求偏弱，豬肉的需求疲軟；再者從屠宰量、生豬出欄量等同步指標(biāo)來看，豬肉實際供給并未減少，生豬出欄體重也在下降，說明在當(dāng)前深度虧損的情況下，養(yǎng)殖戶出欄意愿相對較強(qiáng)；然后就是，生豬的存欄領(lǐng)先生豬的供給近6個月，進(jìn)入二季度豬肉的供給仍會增加，預(yù)計同比上漲11%左右，今年生豬出欄的體重比往期出欄體重平均下降5%左右，這樣會緩解部分供給增加帶來的豬肉下行壓力。

目前豬糧比已經(jīng)跌破5:1，豬肉的收儲工作正在進(jìn)行，豬肉價格的跌勢有望收緩，進(jìn)入筑底的階段，2月8日，國家發(fā)展改革委稱，將會啟動豬肉儲備收儲工作。此后，四川、湖北、江西等地陸續(xù)啟動收儲工作，3月以來，中央已經(jīng)進(jìn)行年內(nèi)第三批凍豬肉收儲，其中，3月3日、3月10日已啟動收儲7.8萬噸。從歷史經(jīng)驗看，收儲后一般出現(xiàn)豬價降幅收窄或觸底回升，對應(yīng)階段性價格底部。2010、2019年新一輪豬周期開啟前均有中央啟動連續(xù)收儲。2010 年4月起，國家連續(xù)啟動5次凍豬肉收儲29萬噸，推動6月豬價反彈。2019年3月起，中央收儲3批凍豬肉，合計11萬噸，當(dāng)月豬價便開啟反彈?？梢姡m然豬肉收儲占市場體量較小，但對于提振市場信心，穩(wěn)定預(yù)期至關(guān)重要。

當(dāng)前生豬市場大部分的人都認(rèn)為在2022年的上半年豬價會見底反彈，時間節(jié)點(diǎn)大多數(shù)都預(yù)計在4月和5月之間，主要邏輯在于能繁母豬的存欄在2021年的6月和7月出現(xiàn)了拐點(diǎn)，推斷10個月后的育肥豬出欄的話剛好是今年的4~5月份，這就以為這將會成為育肥豬供應(yīng)的定點(diǎn)，隨后豬價會迎來反轉(zhuǎn)。

值得注意的是，豬價弱按照預(yù)期的筑底能否順利進(jìn)入上行周期還有很多不確定性，主要原因在于今年的生豬產(chǎn)能去化程度不及過去兩輪周期，從過去兩輪豬周期經(jīng)驗看，2015、2019年生豬供給分別減少15.6%、19.8%(根據(jù)能繁母豬存欄數(shù)推算)，對應(yīng)當(dāng)年豬價自低位反彈41%、182%。這樣看來的話，根據(jù)市場主流的預(yù)期今年4~5月份會出現(xiàn)生豬的筑底反彈還是得看后續(xù)市場發(fā)張的情況而言，在豬價真正觸底反彈之前不要盲目操作，觀望為主，也可適當(dāng)?shù)纳倭總}位試著低吸一部分注意設(shè)置好止損線。

（文章來源：紅塔期貨）

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